隆华科技（300263）深度分析报告

核心概览

国内半导体显示溅射靶材国产替代核心标的，子公司丰联科光电是国内首家批量供应G10.5 ITO靶材的企业，已成功打入京东方、TCL华星、维信诺、三星等全球主流面板客户供应链。2025年银合金靶材出货量同比增长超100%，成功通过韩国三星品质稽核导入供货，海外拓展取得实质性突破。公司正从"面板靶材供应商"向"半导体+光伏+核工业"多赛道平台型靶材企业升级，AMOLED旋转靶、功率半导体靶材等新产品矩阵持续扩展，叠加热工组件、轨道减振等多元化业务贡献稳定现金流。2025年全年营收30.74亿元（同比+13.39%），归母净利润1.90亿元（同比+45.03%），电子新材料业务是核心利润增长极。

核心定位

隆华科技集团（洛阳）股份有限公司，深交所创业板上市，股票代码300263，总股本约10.22亿股。公司以"电子新材料+节能环保+新材料"三大业务板块为核心架构，其中电子新材料业务（由子公司丰联科光电运营）是公司战略重心和核心增长引擎。2025年度电子新材料板块实现营业收入8.21亿元，占总营收26.72%，同比增长21.07%，增速显著领先于其他业务板块。

公司核心产品为高纯溅射靶材，涵盖TFT-LCD/AMOLED用高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO靶材、高纯钨及钨合金靶材、高纯钛等系列金属靶材产品，同时布局半导体光伏及IC制造用超高纯溅射靶材、超高温特种功能材料制品。产品广泛应用于半导体显示面板、光伏电池、核工业、单晶硅制造、医疗设备等高景气领域。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司是国内半导体显示靶材国产替代的稀缺标的，丰联科光电在ITO靶材和银合金靶材领域具备显著技术壁垒，受益于国产替代大趋势确定性较强。2025年业绩预告归母净利润1.85-2.35亿元（同比+41%-79%），实际业绩兑现1.90亿元（+45.03%），增长动能强劲。三星客户导入是公司国际化能力的标志性验证。

市场分歧：面板行业周期波动对靶材需求的影响程度——全球LCD面板产能过剩压力是否会传导至靶材采购端；光伏靶材赛道竞争加剧背景下公司能否保持技术优势和毛利率水平；环保等传统业务增长乏力是否会拖累整体估值中枢上移。

多空辩论：

• 看多理由：①银合金靶材出货量同比增长

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