雷曼光电（300162）深度分析报告

核心概览

雷曼光电是全球COB（Chip on Board）新型显示技术领军企业，深耕LED超高清显示领域二十余年，是国内第一家LED显示屏高科技上市公司。公司核心概览在于：COB技术作为LED显示行业的产业趋势，渗透率持续提升（P1.2间距产品市场渗透率已超60%），公司在COB领域拥有核心专利技术（PSE像素引擎），2022年COB显示市占率排名第一。2025年公司经营亏损大幅收窄（同比减亏54.16%），国际COB显示业务同比增长49%，照明业务扭亏为盈，基本面拐点初现。公司正在推进Micro LED家庭巨幕墙降价策略（135英寸产品价格下探至17万元以内），试图打开家庭消费市场。但公司仍处于亏损状态（2025年归母净利润-4211万元），LED显示行业处于深度调整周期，盈利修复仍需时间。

核心定位

雷曼光电是以COB先进集成封装技术为核心的LED超高清显示专家，构建了"超高清显示、AI+显示、绿色节能和数字城市"的一体化解决方案平台。公司产品涵盖LEDMAN雷曼超高清显示大屏、智慧会议/教育交互大屏、超高清家庭巨幕墙、LED智能照明、LED创意显示等全系列LED产品。市场当前主要关注其COB显示技术的市场渗透率提升、Micro LED家庭巨幕墙的市场接受度，以及公司何时实现扭亏为盈。

市场共识 vs 分歧

市场共识：雷曼光电是COB显示技术的领军企业，拥有核心专利技术，在LED显示行业深度调整期展现了较强的经营韧性，国际业务增长势头良好。

市场分歧：

• 看多方认为：COB技术渗透率持续提升，公司作为COB领域龙头将充分受益；Micro LED家庭巨幕墙降价至20万元以内有望打开家庭消费市场；国际业务增长强劲（COB显示同比+49%），全球化布局成效显著。
• 看空方认为：公司仍处于亏损状态，LED显示行业竞争激烈、价格战持续；Micro LED家庭巨幕墙价格虽已下探但市场接受度仍需验证；国内市场价格竞争白热化，盈利修复时间不确定。

多空辩论

看多理由：

1. COB技术渗透率持续提升：据行家说Research数据，在COB重点出货的P1.2间距产品市场，渗透率已提升至60%以上，大有全面替代SMD产品的趋势。公司2022年

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