安居宝（300155）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内楼宇对讲系统及智能家居领域的老牌企业，2025年营收1.50亿元（-27.37%）、亏损5409万元（亏损扩大4.5%），主业持续承压，但公司每股净资产2.13元、总资产13.49亿元，持有26只有价证券（1.72亿元）和9家长期股权投资（4.28亿元），资产价值可能被市场低估，核心关注点在于房地产下行周期何时见底以及公司AI智慧社区转型能否兑现。

核心定位

安居宝是国内楼宇对讲系统、智能家居及智慧社区领域的老牌企业，产品主要应用于新建住宅小区，客户为房地产开发商和工程施工商。公司引入DeepSeek AI大模型融入智慧中控屏，提出"1+6+N"智慧家庭生态框架。市场对公司的关注点主要在于：房地产行业下行周期对楼宇对讲业务的冲击程度，以及公司向AI智慧社区转型的进展。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：

• 偏空：2025年营收1.50亿元（-27.37%），连续三年下滑（2023年3.61亿→2024年2.07亿→2025年1.50亿），亏损持续扩大（2023年-3918万→2024年-5176万→2025年-5409万）。房地产行业持续低迷直接冲击公司核心业务，楼宇对讲系统收入下降25.58%，智能家居收入下降29.91%。
• 中性方面：公司资产负债率仅10.8%（总资产13.49亿、净资产12.04亿），财务极度稳健，短期内无退市风险。楼宇对讲产品市占率提升至8.56%（+1.16个百分点），显示在行业下行期公司仍在抢占份额。

市场可能忽视的价值：

• 公司持有26只有价证券（账面价值1.72亿元）和9家长期股权投资（4.28亿元），合计投资资产约6亿元，占总资产的44.5%。这些投资资产的价值可能未被充分反映在股价中。
• 公司出货量36.65万户、市占率8.56%，在楼宇对讲行业排名前列。房地产行业虽然低迷，但存量改造（老旧小区升级）市场仍有需求。
• 引入DeepSeek AI大模型，打造"会思考、懂需求"的智慧中枢，如果AI+智能家居概念被市场关注，可能带来主题性机会。

多空分歧核心：

• 看多者认为：公司财务极度稳健，净资产12.04亿元（每股2.13元），当前股价约5元，PB仅约2.4倍，安全边际较厚；AI智慧社区和老旧

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