泰胜风能（300129）深度分析报告

核心概览

国内风电塔筒龙头企业之一，陆上风电装备业务稳步增长，海上风电及导管架等高端装备业务具备增长潜力。2025年实现营收51.94亿元（同比+7.36%），归母净利润2.15亿元（同比+17.93%），在手订单47.69亿元保障未来1-2年业绩。核心概览在于：陆上风电产能释放+海上风电周期回暖+商业航天火箭贮箱第二曲线布局+国资入主带来的资源赋能。但2026年Q1业绩大幅下滑（营收-28.58%，净利-69.82%），短期承压明显。

##核心定位

公司成立于2001年，总部位于上海，是国内最早从事风电塔筒制造的企业之一。主营产品包括陆上风电塔筒（钢塔+混凝土塔筒）、海上风电导管架、海上升压站、海工装备等。公司通过子公司广东泰胜航天技术有限公司切入商业航天赛道，布局火箭燃料贮箱业务。

公司在风电塔筒行业深耕20余年，"TSP泰胜蓝岛BlueIsland"品牌获得国内外客户认可，参与制定了多项国际国内行业标准。扬州基地通过Vestas供应商认证，具备国际一流客户的供货资质。

国资背景股东广州凯得投资控股有限公司持股近40%，2025年12月完成11.76亿元定增，资产负债表得到优化。广州凯得承诺为公司对接粤港澳大湾区海上风电资源100万千瓦，直接锁定未来订单。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：公司是风电塔筒行业四小龙之一（天顺风能、泰胜风能、天能重工、大金重工），陆上风电业务稳健，但海上风电短期处于周期性调整阶段。2026年Q1业绩大幅低于预期，市场对短期业绩持谨慎态度。

分歧核心：一是海上风电何时回暖，公司海工业务能否恢复增长；二是商业航天火箭贮箱业务能否成为真正的第二增长曲线；三是国资入主后公司治理和资源整合效果如何。

多空辩论

看多理由：

1. 在手订单充足：截至2025年末在手订单47.69亿元（陆风41.32亿+海风5.13亿），覆盖未来1-2年营收，业绩确定性较高。
2. 商业航天第二曲线：火箭燃料贮箱产线设计产能60套/年，预计2026年中投产，单个贮箱价值250-500万元，单枚火箭需2-6个贮箱，市场空间可观。
3. 政策强力支撑：2026年4月中办、国办印发节能降碳意见，明确大力发展风电，加快"沙戈荒"大型风电

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