尤洛卡（300099）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内煤矿顶板安全监测监控龙头，依托近三十年矿山安全智能化技术积淀，以"智慧矿山多场景应用机器人+军工制导"双轮驱动，切入矿山机器人与商业航天动力赛道，2025年剥离亏损资产后轻装上阵，2026年矿山数字化工厂投产叠加航天动力业务落地，有望开启第二增长曲线。

核心定位

尤洛卡精准信息工程股份有限公司，主营智慧矿山多场景应用机器人及矿山安全监测监控业务，同时通过全资子公司师凯科技布局军工制导领域。公司是国内煤矿顶板及冲击地压安全监测系统市场占有率第一的企业，被国家矿山安监局列为矿山领域机器人典型场景推广单位。2026年战略切入商业航天动力赛道，投资深蓝航天，布局液体可回收火箭发动机核心零部件加工。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：公司是智慧矿山机器人细分赛道的稀缺标的，受益于国家矿山智能化建设政策持续推进（全国已建成智能化煤矿1066处，智能化产能占比超65%），主业基本面稳健。2025年剥离亏损子公司富华宇祺后资产质量提升，大手笔分红（分红率约77%）体现管理层信心。

市场分歧：

• 看多方认为：矿山机器人行业进入快车道，公司产品矩阵覆盖单轨运输、履带运输、巡检等多场景，叠加军工制导稳定贡献，2026年数字化工厂投产后产能释放可期；商业航天动力布局打开远期想象空间。
• 看空方担忧：上游煤炭行业持续下行（2025年煤炭开采利润总额同比下降41.80%），下游设备采购预算收紧；2025年扣非净利润同比下降23.42%，主营盈利能力承压；商业航天投资尚处早期，短期难以贡献业绩。

多空辩论：

• 看多理由：①2025年归母净利润1.83亿元同比+92.73%，剥离亏损资产后轻装上阵；②矿山智能机器人被列入国家重点研发目录，政策催化明确；③2026年切入商业航天动力赛道，与深蓝航天合作液体火箭发动机零部件加工。
• 看空理由：①扣非净利润7463万元同比-23.42%，主营盈利能力下滑；②煤炭行业下行周期未结束，智慧矿山业务收入同比下降7.59%；③经营活动现金流净额同比下降98.53%，回款压力大。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要原材料包括传感器元器件、电子元器件、钢材

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