科新机电（300092）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：四川什邡的高端重型过程装备制造商，产品覆盖核电军工、新能源、化工等领域核心压力容器，2025年定增募资5.66亿元扩建产能+布局氢能特材，虽然短期业绩承压（2025年净利下降62%），但订单量持续增长，在手订单为后续业绩恢复提供支撑。

核心定位

科新机电是四川什邡的专业化高端重型过程装备制造商，2010年深交所创业板上市，主要从事核电军工、新能源、新材料、天然气化工、石油炼化、煤化工等领域生产环节的高端重型过程装备及系统集成的设计、研发及制造。产品覆盖重型压力容器、核电和核化工设备、常规电站辅机设备、橇装设备等，典型产品包括大型反应器、热交换器、塔器、炉类设备、容器类设备等。公司是创业板上市的少数几家压力容器企业之一，控股股东为林祯荣、林祯华、林祯富三兄弟。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：

• 公司是国内高端压力容器行业的重要参与者，技术能力和制造质量处于行业前列
• 核电重启和新能源产业发展为公司带来长期增量空间
• 2025年定增募投项目（高端装备数智化生产及研发基地）有望提升产能和竞争力

分歧所在：

• 2025年营收11.48亿元同比下降5.52%，归母净利润6401.77万元同比下降62.18%，业绩下滑幅度较大
• 2026年Q1净利润同比下降47.06%，短期业绩仍在探底
• 行业竞争激烈、集中度低，公司能否在行业整合中脱颖而出存在不确定性
• 募投项目进度不及预期，高端过程装备智能制造项目二车间和氢能及特材研发中心建设进度延缓

多空辩论

看多理由：

1. 订单持续增长：公司2025年业绩预告明确提到"订单量持续增长"，虽然当期业绩下滑，但在手订单为后续收入确认提供支撑
2. 核电+氢能双重布局：公司具备核电设备制造能力（已承制中广核集团核电运输容器、华龙一号堆顶结构设备等），同时布局氢能特材研发中心，受益于清洁能源政策
3. 产能扩张在即：2025年定增募投的高端装备数智化生产及研发基地项目正在推进，新增80亩土地建设完成后有望提升产能30-50%

看空理由：

1. 业绩大幅下滑：2025年净利润同比下降62.18%，2026年Q1继续下降47.06%，短期看不到

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