旗天科技（300061）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：银行数字营销细分领域服务商，深度绑定银联及五大国有银行，以"数字生活营销+银行卡增值营销"双轮驱动，但近年营收持续下滑、亏损虽有收窄却尚未扭亏，核心症结在于银行营销预算收缩和行业竞争加剧。

核心定位：旗天科技是国内银行数字营销领域的专业服务商，主要为银行类金融机构提供银行卡持卡人全生命周期数字营销服务，包括数字商品分销、营销活动运营、智能客服等一站式解决方案。公司同时运营银行卡增值营销业务，为银行信用卡持卡人提供话费卡、加油卡、会员卡等权益产品。

市场共识 vs 分歧：

市场共识方面，公司近年业绩持续承压，2023-2025年连续亏损，营收从9.75亿元下降至4.14亿元，累计降幅超过57%。银行类客户整体营销预算收缩、行业竞争加剧是公认的核心原因。2026年一季度出现扭亏迹象（净利润1031.69万元，同比增长264.52%），但持续性存疑。

市场分歧在于：一是公司数字生活营销业务能否在银行数字化转型中重新获得增长动力；二是定增方案终止后公司的融资和扩张路径如何规划；三是2026年一季度的盈利改善是季节性因素还是趋势性拐点。

多空辩论：

看多理由：

• 2026年一季度营收同比增6.18%、净利润同比增264.52%，费用同比下降42.89%，经营效率明显改善
• 公司与银联、五大国有银行等头部客户保持稳定合作关系，客户基础扎实
• 银行数字化营销需求长期存在，2022年银保监会要求长期睡眠信用卡占比不超过20%，激活需求将带动营销投入

看空理由：

• 营收连续三年大幅下滑（2023年9.75亿→2024年6.27亿→2025年4.14亿），核心业务萎缩趋势尚未扭转
• 公司2025年仍亏损8321万元，未分配利润为负，暂不具备分红条件
• 定增方案于2026年3月终止，融资渠道受阻，未来发展资金存在不确定性

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司上游主要为数字商品供应商，包括话费卡、加油卡、视频会员卡、购物优惠券等产品的发行方或授权经销商。公司通过集中采购获取这些数字商品，再以营销活动的形式分发给银行客户。上游供应商较为分散，公司对单一供应商依赖度不高。

公司下游客户高度集中于银行类金融机构。根据年报披

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