吉峰科技（300022）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内农机流通领域龙头企业，在传统农机主业承压背景下，依托控股股东变更确立"低空经济+农机"双轮驱动战略，已中标枝江低空经济项目，正从农机经销商向"地方低空生态能力建设及运营商"转型，形成农机基本盘+低空经济第二曲线的业务格局。

核心定位

吉峰三农科技服务股份有限公司（简称"吉峰科技"）是国内最大的农机连锁销售服务企业，主营农机流通、高端特色农机及高端制造、三农服务和低空经济四大业务板块。公司传统优势在于覆盖全国的农机连锁销售网络，2025年完成控制权变更后，新控股股东注入低空经济战略资源，公司定位正从"农机经销商"向"低空经济+农机双轮驱动的农业科技服务平台"转型。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：

• 传统农机流通业务处于行业深度调整期，2025年农机流通板块收入同比下降3.13%，毛利率有所下滑，行业同质化竞争加剧
• 低空经济作为第二增长曲线尚处于起步阶段，商业化路径和盈利时间表存在较大不确定性
• 公司2025年全年营收27.66亿元，同比增长2.09%，但归母净利润亏损3122万元，亏损额进一步扩大

市场分歧核心：

• 看多方认为低空经济政策红利巨大，公司依托农机渠道网络切入农业无人机及低空服务具有天然优势，已中标枝江项目验证商业模式
• 看空方认为公司主业持续亏损，低空经济投入期将进一步加重财务负担，且农机流通行业景气度仍在下行通道

多空辩论

看空理由：

1. 主业持续亏损：2025年归母净利润-3122万元，较2024年亏损3081万元进一步扩大，扣非净利润连续多年为负，说明传统农机流通主业造血能力不足
2. 农机行业景气度低迷：2025年农机行业整体承压运行，传统农机品类需求疲软，同质化竞争加剧，行业进入深度调整期，短期难以看到反转信号
3. 低空经济商业化不确定：公司低空业务主要为代理销售无人机，虽已中标枝江低空经济项目，但EPC总包模式的盈利能力和回款周期尚待验证，第二曲线何时能贡献实质利润存在较大不确定性

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应商：

• 农机流通业务上游主要为国内外农机制造企业，包括一拖股份、潍柴雷沃、中联农机、约翰迪

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