日久光电（003015）深度分析报告

核心概览

国内ITO导电膜龙头企业，全球市占率约8%，核心产品覆盖导电膜、光学膜、OCA光学胶三大品类。2025年归母净利润大增54.94%，调光导电膜业务实现爆发式增长，EC电致变色路线成为国内核心供应商，深度受益于新能源汽车智能调光玻璃渗透率提升和折叠屏手机产业链布局深化。公司正在从传统ITO导电膜企业向"调光导电膜+光学膜+功能性薄膜"平台型企业转型，2025年投入8.22亿元扩产600万平方米功能性薄膜产能，打开中长期增长空间。

核心定位

触控显示应用材料领域的细分龙头，核心产品为导电膜（含ITO导电膜和调光导电膜）、光学膜和OCA光学胶。市场主要炒作其调光导电膜在新能源汽车智能天幕、车窗等场景的爆发式增长，以及光学膜在折叠屏手机领域的应用拓展。公司是国内少数能同时覆盖PDLC、SPD、EC、LC四大调光技术路线材料供应的企业，其中EC电致变色路线是当前市场主流方向。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：日久光电是触控显示材料领域的细分龙头，调光导电膜业务受益于新能源汽车智能化趋势，2025年业绩大增验证了增长逻辑。公司正在从传统ITO导电膜企业向功能性薄膜平台转型，成长空间打开。东方财富、凤凰财经等媒体和机构给予积极评价，关注其车载调光膜国产替代、折叠屏产业链布局和功能性膜产能扩张三大核心逻辑。

市场可能忽视的点：（1）公司2026Q1归母净利润同比下降63.06%至1036.23万元，主要是季节性因素和费用投入增加所致，不代表趋势反转；（2）公司传统ITO导电膜业务（2025年收入2.44亿元，同比下降11.62%）仍在萎缩，新业务的增长能否完全对冲传统业务的下滑需要持续观察；（3）公司实际控制人陈超计划减持不超过828.7万股（占总股本3%），可能对股价构成压力。

多空分歧的核心：调光导电膜的增长持续性如何？新能源汽车智能调光玻璃的渗透率天花板在哪里？公司8.22亿元扩产计划的投产节奏和消化能力如何？传统ITO导电膜业务萎缩的速度是否会加快？

多空辩论

看多理由：

1. 调光导电膜爆发式增长：2025年调光导电膜业务实现收入约2.20亿元（导电膜总收入4.64亿元减去ITO导电膜2.44亿元），同比增长超过100%，EC电致

...