广电计量（002967）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国内第三方计量检测龙头，正从传统综合性检测机构向聚焦商业航天、低空经济、AI芯片等高成长赛道的科技型企业转型，战略新兴板块收入占比持续提升，利润增速持续跑赢营收。

核心定位：广电计量是广州数字科技集团旗下国有第三方计量检测龙头，主营业务涵盖计量校准、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、数据科学评价等全产业链一站式技术服务。公司是国内计量校准、车规半导体检测规模最大的第三方机构，检测能力可覆盖4nm制程，CNAS认证检测项目类别行业排名第一。公司正加速向商业航天、低空经济、人工智能芯片等国家战略性新兴产业倾斜布局，2025年定增募资约13亿元加码新兴检测平台建设。

市场共识 vs 分歧：

市场普遍看好广电计量在战略新兴板块的成长性。中信建投、华创证券等多家券商维持"买入"评级，预计2026年归母净利润约5亿元，对应PE约25倍。市场共识认为商业航天、低空经济、AI芯片检测是公司未来3-5年核心增长驱动力。

分歧主要在于：（1）传统业务毛利率承压，价格下行趋势能否扭转；（2）新兴业务前期投入较大，短期利润率改善有限；（3）定增完成后股本摊薄对ROE的压制，以及解禁后（2026年8月约5414万股解禁）的减持压力。

多空辩论：

看多理由：（1）2025年归母净利润4.25亿元，同比+20.57%，利润增速持续跑赢营收（+12.37%），结构优化效果明显；（2）数据科学板块2025年收入2.72亿元，同比+126%，AI+检测赛道爆发式增长；（3）商业航天检测2025年收入约5亿元，同比+40%，2026年预计7-8亿元，成为第二增长曲线。

看空理由：（1）传统业务毛利率仍承压，生命科学板块收入同比-5.26%，EHS评价服务同比-26.58%；（2）PE-TTM约32.5倍，在检测行业处于偏高水平，若新兴业务增速不及预期，估值面临回调压力；（3）2026年8月定增股份解禁，约5414万股（占总股本8.5%），存在短期抛压风险。

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

广电计量的上游主要包括检测仪器设备供应商（如是德科技、安捷伦、罗德与施瓦茨等国际仪器厂商）以及标准物质/标准件供应商。公司2025年通过收购

...