铭普光磁（002902）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：CPO概念+磁性元器件+800G光模块+新能源充电桩，东莞电子元器件企业正从"传统磁性元件"向"AI算力+新能源"双轮驱动转型。

核心定位：铭普光磁是一家以磁性元器件为核心的电子元器件企业，产品覆盖通信类和功率类两大系列，下游应用于网络通讯、新能源汽车、光伏储能等领域。公司正从传统磁性元器件制造商向"磁性元器件+光通信+新能源充电桩"多元化业务平台转型，800G LPO光模块实现小批量出货，收购ABB电动交通切入充电桩赛道。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司2025年营收15.91亿元（-2.55%），归母净利润-2.48亿元（同比减亏14.72%），连续两年亏损但亏损幅度收窄。磁性元器件业务稳健，片式网络变压器获国家级制造业单项冠军产品称号。

市场分歧：市场对800G LPO光模块的商业化进度和充电桩业务的协同效应关注不足。公司800G LPO已于2025年实现小批量出货，但具体客户和订单规模未披露；收购ABB电动交通60%股权切入充电桩赛道，协同效应尚待验证。

多空辩论：

看多理由：

• 800G LPO（线性驱动可插拔光模块）已于2025年实现小批量出货，客户验证与批量导入有序推进。AI算力需求爆发带动高速光模块市场扩容，800G/1.6T光模块是确定性增长方向。
• 收购深圳ABB电动交通科技60%股权（约1.18亿元），借助ABB成熟的市场渠道、品牌资源和全球客户基础快速进入充电桩市场。越南生产基地通过IATF16949车规级认证，海外制造能力获国际认可。
• 片式网络变压器获国家级制造业单项冠军产品称号，持有有效专利406项，参与制定各类标准70余项。公司通过成本管控和资源优化，2025年亏损同比收窄14.72%，经营质量持续改善。

看空理由：

• 连续两年亏损：2024年亏损2.91亿元，2025年亏损2.48亿元，经营性现金流净流出6685.69万元。2026Q1亏损2286万元（同比减亏51.33%），扭亏时间点不确定。
• 800G LPO光模块收入规模尚小，未单独披露毛利率数据。相较于行业头部厂商（中际旭创、新易盛等），公司在高速光模块领域的客户覆盖广度和规模化交付经验仍有提升空间。
• 充

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