可立克（002782）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：可立克是国内磁性元件行业龙头之一，深度绑定新能源汽车电子、光伏储能、充电桩、AI服务器电源等高景气赛道，2025年营收55.32亿元（+17.87%）、归母净利润2.996亿元（+30.18%），磁性元件业务占比83%且持续高增，核心逻辑在于"新能源+储能+AI算力三轮驱动+海外扩张+产能释放"。

核心定位：国内领先的磁性元件和开关电源解决方案提供商，磁性元件产品广泛应用于新能源汽车电子（车载充电机OBC、DC-DC转换器）、光伏储能（逆变器磁性元件）、充电桩、UPS电源、AI服务器电源、工业及消费电源等领域。公司同时经营开关电源业务（电源适配器、充电器、定制电源），占营收约16.58%。

市场共识 vs 分歧：

• 市场主流观点：新能源+储能+AI算力三大赛道驱动磁性元件需求高增，可立克作为龙头之一受益确定性强
• 市场分歧：磁性元件行业竞争格局分散，公司能否持续提升市占率；海外扩张节奏和盈利能力
• 多空辩论的核心：行业景气持续性 vs 公司份额提升能力

多空辩论：

• 看多理由：①新能源汽车电子、光伏储能、充电桩三大赛道均为高景气赛道，磁性元件需求持续增长；②公司磁性元件业务占比83%且持续高增，2025年前三季度磁性元件中新能源业务增速尤为显著；③2025年营收+17.87%、净利润+30.18%，盈利增速快于营收增速，规模效应和产品结构优化显现
• 看空理由：①磁性元件行业竞争格局分散，公司市占率提升面临压力；②开关电源业务增速较慢（预计2025-2027年增速仅4-5%），拖累整体增速；③公司2026年拟定增扩产，存在产能消化风险和股权稀释风险

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要采购铁氧体磁芯、漆包线、骨架、电感磁芯、半导体器件等原材料。上游供应商包括磁性材料厂商（如横店东磁、天通股份等）、铜材供应商、电子元器件供应商等。原材料成本占生产成本比重较大，铜价和磁性材料价格波动对公司毛利率有直接影响。2025年铜价波动对磁性元件行业毛利率产生了一定影响，公司通过优化产品结构和供应链管理部分对冲了原材料成本压力。

下游：磁性元件产品下游客户涵盖新能源汽车电子（车载充电机、D

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