文科股份（002775）深度分析报告

核心逻辑

文科股份的核心概览在于：公司由佛山国资控股，正从传统园林绿化向"绿色产业"（光伏储能+科教文旅）战略转型。2026Q1营收同比增长65.23%，显示转型业务开始贡献收入。但公司2025年亏损2.89亿元，连续亏损，基本面处于"旧业务出清、新业务培育"的阵痛期。当前股价约3.73元，PB约6.4倍（每股净资产仅0.58元），估值缺乏安全边际。核心关注点在于转型业务能否在2026年实现扭亏。

核心定位

广东文科绿色科技股份有限公司（原深圳文科园林股份有限公司），2017年深交所上市（002775）。公司由佛山建发集团控股、佛山市国资委实控，是国资控股的混合所有制上市企业。主营生态工程施工、景观设计、科教文旅、光伏储能、园林养护等业务。公司正从传统园林绿化企业向"绿色产业综合服务商"转型。

市场共识 vs 分歧

市场共识：文科股份传统园林业务持续萎缩（2025年营收下降34.26%），亏损扩大。国资入主后推动战略转型，光伏储能和科教文旅是新方向，但转型效果尚待验证。

市场分歧：

• 看多方认为：国资背景提供信用背书和资源支持，光伏储能赛道前景广阔，2026Q1营收大增显示转型初见成效
• 看空方认为：连续亏损（2025年亏2.89亿），园林行业整体下行不可逆，新业务缺乏核心竞争力，PB 6.4倍严重高估

多空辩论：

• 看多理由：①国资入主带来资源整合能力；②2026Q1营收+65.23%，转型业务开始放量；③科教文旅符合政策方向（研学旅行政策推动）
• 看空理由：①连续亏损，2025年亏2.89亿元；②园林行业整体下行，应收账款回收风险大；③光伏储能竞争激烈，公司缺乏技术壁垒

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：生态工程施工所需苗木、建材、光伏组件等。苗木采购分散，光伏组件主要从市场采购。公司上游议价能力有限。

下游：生态工程客户主要为地方政府和房地产开发商（市政园林、地产景观）；科教文旅客户为教育机构和旅行社；光伏储能客户为工商业业主和政府。客户集中度较高，政府项目回款周期长。

绑定关系：公司与佛山市国资委（佛山建发集团）深度绑定，获得政府资源和项目支持。在粤港澳大湾区具

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