榕基软件（002474）深度分析报告

核心逻辑

榕基软件是国内电子政务和信创政务领域的先行者之一，深耕政府信息化二十余年，业务覆盖数智政务、数据要素、物联网三大方向。公司在信创政务协同、智慧海关、智慧法院、智慧司法等垂直领域积累了深厚的行业经验和客户资源，是"金关工程""金环工程""天平工程"等国家电子政务重点工程的重要服务商。2025年12月公司正式设立人工智能（AI）事业部，全面拥抱AI+政务、AI+海关、AI+司法、AI+健康等核心场景，推动业务从传统信息化向数智化转型。公司连续三年亏损（2023年-1.46亿元、2024年-0.87亿元、2025年-0.68亿元），但亏损持续收窄，2025年经营性现金流4804万元、同比+39%，经营质量有所改善。市场关注焦点在于AI事业部能否带动软件业务实现扭亏，以及园区地产去化对资产负债表的压力。

市场共识 vs 分歧

市场共识：榕基软件在信创政务、智慧海关等细分领域具备一定竞争优势，客户覆盖中央部委及多省市党政机关。但公司连续三年亏损，软件业务盈利能力弱，园区地产库存较高（存货7.36亿元、占净资产55.4%），整体经营质量有待改善。

市场分歧：AI事业部设立后，公司"AI+政务"战略能否带来实质性业绩改善。看多观点认为公司在政务信息化领域积累深厚，AI大模型与政务场景融合空间大，已中标中国社会科学院图书馆采购项目等标杆项目，AI业务有望成为新增长极；看空观点认为公司软件业务连续亏损、研发投入资本化率高达69.42%，AI业务尚处投入期，短期内难以贡献利润，园区地产去化压力仍是资产负债表的主要拖累。

多空辩论

看多理由：

• 信创政务赛道确定性强：国家全面推进重点行业和重要领域信创替代，公司作为国内信创政务细分领域先行者，持续受益于政策驱动。已实现对主流国产算力芯片深度适配，产品覆盖党政、纪委、法院、海关、医院、教育、国企等行业。
• AI+政务融合加速：2025年12月设立AI事业部，聚焦垂直领域大模型和智能体开发平台，成功发布信创协同办公智能体应用服务平台。协助襄阳市数据局打造"隆中AI政务大模型"，提供从起草到归档的全链条智能化升级样板。
• 亏损持续收窄：2025年归母净利润-6848万元，同比减亏21.19%；经营性现金流4804万元、同比+39

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