兆新股份（002256）深度分析报告

核心概览

兆新股份是一家从传统气雾剂日化企业转型为"精细化工+新能源"双主业驱动的综合性公司，核心概览在于：公司2025年成功实现扭亏为盈，营收同比增长43.4%至4.97亿元，归母净利润4259万元（同比扭亏），双主业协同效应初显；同时，公司通过受让青海锦泰15%股权并拟增持至18.38%，切入碳酸锂上游资源赛道，叠加133.33MW光伏电站的稳定现金流和"7CF"中国驰名商标气雾剂品牌的全球化布局，构建了"化工品牌出海+新能源运营+锂资源布局"的三重增长矩阵。

核心定位

深圳市兆新能源股份有限公司，成立于1995年，总部位于深圳，是国内气雾剂行业"7CF"中国驰名商标持有者，同时在全国运营11座太阳能光伏电站（累计并网装机约133.33MW），并布局青海锦泰碳酸锂上游资源。公司正从单一气雾剂制造商向"精细化工+新能源"双主业协同的综合型企业转型。

市场共识 vs 分歧

市场共识：2025年公司扭亏为盈，营收和利润双双大幅增长；精细化工业务海外拓展提速，新能源光伏电站提供稳定现金流；青海锦泰股权布局带来碳酸锂上行周期的潜在业绩弹性。

市场分歧：

• 看多方认为：青海锦泰股权在碳酸锂景气周期中具备显著业绩增厚潜力，Z.O.O智慧运维解决方案打开第二增长曲线，气雾剂品牌出海打开增量空间。
• 看空方认为：公司总股本近20亿股，摊薄后每股净资产仅0.6元，市值弹性有限；青海锦泰持股仅15%-18.38%，权益占比低，碳酸锂弹性被大幅稀释；光伏电站规模偏小，难以与大型新能源运营商竞争。

多空辩论

看多理由：

1. 扭亏拐点确认：2025年营收4.97亿元（同比+43.4%），归母净利润4259万元（去年同期亏损1.43亿元），毛利率28.27%（同比+3.67pcts），经营质量实质性改善。
2. 青海锦泰锂资源布局：碳酸锂价格预测未来两年维持在8万-15万元/吨区间，公司持股15%并拟增持至18.38%，2026年5月再签一致行动协议后表决权提升至63.48%，虽会计上仍按长期股权投资处理，但战略卡位价值显著。
3. 气雾剂品牌全球化："7CF"为中国驰名商标，海外营收大幅增长，东南亚、中东、非洲及欧洲核心市场布局完成从"产品出口"到

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