*ST东晶（002199）深度分析报告

核心概览

*ST东晶是一家拥有20余年历史的石英晶体元器件制造商，全资子公司东晶金华为国家级专精特新"小巨人"企业。2025年营收3.55亿元（同比+63.6%），归母净亏损5002万元（亏损同比收窄32%）；2026年Q1营收1.52亿元（同比+198.51%），亏损收窄至179.6万元。新任实控人朱海飞2025年6月入主后，通过碳酸锂贸易业务实现营收大幅增长，同时推进石英晶体元器件主业复苏。核心看点在于"实控人变更+碳酸锂新业务+晶振主业回暖"三重逻辑下的保壳与转型博弈，但连年亏损、未分配利润为负（-6.02亿元）、ST状态下的退市风险构成实质性制约。

核心定位

浙江东晶电子股份有限公司（*ST东晶，002199）是国内石英晶体元器件行业的先行者与引领者，曾连续十年被评为中国电子元器件百强企业。公司主营石英晶体谐振器、振荡器等晶振产品，广泛应用于通信、汽车电子、消费电子、物联网等领域。全资子公司东晶金华为国家级专精特新"小巨人"企业。2025年6月，无锡私募大佬朱海飞通过江苏藏青基金入主公司，成为新任实控人，同时引入碳酸锂贸易业务。市场关注点集中在ST状态下的保壳进展、碳酸锂业务可持续性以及晶振主业能否在实控人赋能下复苏。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司石英晶体元器件主业具备技术积累和专精特新资质，在晶振行业中具备一定地位；新任实控人朱海飞通过西藏麻米措盐湖（氯化锂储量250.11万吨）具备资源背景，碳酸锂业务为营收增长提供增量；但连年亏损和ST状态下的退市风险不容忽视。

市场分歧：

• 看多观点认为，2025年营收同比+63.6%，2026年Q1同比+198.51%，营收增速惊人；实控人资源赋能碳酸锂业务，为公司提供新的增长曲线；晶振主业在汽车电子和5G需求驱动下有望复苏；ST状态解除后估值有望修复。
• 看空观点认为，碳酸锂业务为贸易性质，毛利率低且不可持续；连年亏损导致未分配利润-6.02亿元，母公司未分配利润-3.72亿元，净资产质量堪忧；ST状态若2026年无法解除，可能面临退市风险。

多空分歧核心：碳酸锂业务能否持续贡献营收和利润，以及晶振主业能否在2026年实现扭亏，从而解除ST状态。

催化剂时间表

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