*ST东智（002175）深度分析报告

核心概览

ST东智（原名"东方智造"）是一家精密制造企业，核心业务为精密数显量具量仪（全资子公司桂林广陆），在国内数显量具市场市占率约28%、全球市占率约35%，荣获工信部"制造业单项冠军"和国家级专精特新"小巨人"称号。公司同时布局智能物流分拣设备和真空镀膜设备两大新业务，并以产业园区综合管理服务为辅助业务。当前市场对ST东智的核心关注点在于三重逻辑叠加：其一，2025年12月控股股东科翔高新及实际控制人李斌与广西现代物流集团有限公司（广西国资委全资国企）签署股份转让协议，控制权拟变更为广西国资委，国资入主带来资源赋能和信用背书；其二，2025年公司由盈转亏，归母净亏损3272.91万元，营收3.17亿元（同比-2.50%），被实施退市风险警示（ST），存在保壳压力；其三，真空镀膜设备业务打破德国莱堡、日本爱发科等国际巨头垄断，2024年Q3完成首台设备交付验收，半导体和新能源领域需求为该产品线打开成长空间。市场共识认为公司核心价值在于量具量仪业务的行业龙头地位和国资入主后的资源整合预期，分歧在于ST状态下的保壳风险、新业务放量节奏以及国资整合后的协同效果。

核心定位

国内精密数显量具量仪行业的龙头企业，全资子公司桂林广陆的数显量具市占率约28%（国内）、约35%（全球），是非标精密量具领域的主导企业。公司同时布局智能物流分拣设备（基层网点市占率第一）和真空镀膜设备（打破国际垄断）两条新业务线，形成"传统主业稳固+新业务拓展+国资赋能"的业务格局。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 桂林广陆是国内数显量具量仪绝对龙头，技术壁垒高，市占率领先
• 广西国资委拟入主，控制权变更带来资源整合预期
• 2025年亏损被实施*ST，保壳压力是短期核心风险

市场分歧：

• 看多观点认为：国资入主后有望注入优质资源，真空镀膜设备打开半导体和新能源市场，量具基本盘提供稳定现金流，三重红利叠加下估值修复空间大
• 看空观点认为：*ST状态下存在退市风险，2025年亏损且营收下滑，新业务（真空镀膜）收入确认存在不确定性，国资整合进度缓慢

多空分歧核心：国资入主能否在2026年带来实质性业绩改善以消除*ST风险？真空镀膜设备能否从"概念"走向"业绩"？

催化剂

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