联创电子（002036）深度分析报告

核心概览

联创电子的核心概览在于：作为国内光学镜头和触控显示模组领域的重要企业，公司正经历从"触控显示+手机光学"向"车载光学为主"的战略转型。2025年营收82.59亿元（-19.12%），归母净利润亏损10.11亿元（同比增亏82.94%），三年累计亏损25.56亿元，资产负债率攀升至92%以上，财务状况堪忧。然而，车载光学业务（镜头及影像模组）在2024年曾实现同比+126.67%的高增长，是公司唯一的增长亮点。市场分歧在于：车载光学能否成为扭亏引擎，还是仅能延缓下滑？核心催化来自车载镜头订单放量、触控显示业务收缩止损、以及公司能否在2026年实现"力争扭亏为盈"的目标。

市场共识 vs 分歧

市场共识：联创电子是一家处于转型阵痛期的光学光电子企业，触控显示和手机光学业务持续萎缩，车载光学是唯一增长点，但短期难以弥补传统业务下滑缺口。

市场分歧：

• 看多观点认为，车载镜头及影像模组是智能驾驶的核心部件，市场空间广阔（单车摄像头数量从3-5个提升至10-15个），公司已进入特斯拉、蔚来、理想等头部车企供应链，车载光学营收占比持续提升，2026年有望扭亏。
• 看空观点认为，公司三年累亏25.56亿元，资产负债率超92%，应收账款23亿元、存货4.77亿元（跌价准备4.77亿元），财务风险极高；触控显示业务规模持续收缩，手机光学业务面临激烈竞争，转型代价巨大。

多空辩论的核心在于：车载光学的高增长能否覆盖传统业务的萎缩？公司92%+的资产负债率是否已逼近财务安全边界？

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年中报	2026H1是否扭亏	验证转型成效的核心时点
2026年全年	车载光学订单和产能释放	决定能否实现"扭亏为盈"目标
持续跟踪	大客户订单（特斯拉/蔚来/理想等）	车载业务放量节奏
持续跟踪	触控显示业务收缩进度	止损速度决定亏损收窄幅度

多空辩论

看多理由：

1. 车载光学是智能驾驶核心部件，市场空间大（单车摄像头10-15个，每车价值500-1000元），公司已进入多家头部车企供应链。

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