盛龙股份（001257）深度分析报告

核心概览

盛龙股份的核心概览在于：作为手握全国9.1%钼资源储量的国资钼业龙头，公司正受益于钼价上行周期+产能扩张+产业链延伸三重驱动，2022-2025年归母净利润从3.44亿元攀升至8.84亿元，四年翻2.57倍。

一句话逻辑：盛龙股份是国内最大的单体在产钼矿山（南泥湖钼矿1650万吨/年）的持有者，保有钼金属量71.05万吨（全国9.1%），叠加钼价中枢上行和安沟钼矿募投扩产，资源价值重估空间明确。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认可盛龙股份的资源禀赋优势——公司是国内领先的大型钼业公司，拥有4宗采矿权和1宗探矿权，2024年钼金属产量1.06万吨（占全国9.64%），核心在产矿山南泥湖钼矿为国内最大单体在产钼矿山。

但市场分歧在于：钼价能否维持高位？安沟钼矿募投项目达产节奏如何？从采选向深加工延伸的进展能否兑现？

多空分歧核心：

• 看多观点认为，全球钼市场供需紧平衡，2026年预计出现4.43万吨供需缺口，钼价中枢有望持续上行；安沟钼矿募投项目建成后将新增5000吨/日采选能力，总产能显著跃升。
• 看空观点认为，公司目前主要集中于采选业务（钼精矿+钼铁），产业链条较短，附加值低于一体化钼企；钼价若回落，业绩弹性较大。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年	安沟钼矿采选工程一期达产	新增钼金属量828吨/年，验证扩产逻辑
2026年	钼价走势	决定业绩弹性方向
2026年中	深加工产业布局进展	产业链延伸逻辑验证
2026年Q3	三季报披露	验证全年增长趋势

多空辩论

看多理由：

1. 保有钼金属量71.05万吨（全国9.1%），南泥湖钼矿1650万吨/年露采规模，成本低、效率高。
2. 2022-2025年归母净利润从3.44亿元增至8.84亿元（CAGR 37%），2025年毛利率虽降至约50%但仍处高位。
3. 安沟钼矿募投项目（募资12.8亿元）建成后新增5000吨/日采选能力，远期规划年产钼金属量828吨+铅金属量4019吨。

看空理由：

1. 钼价周期性波动风险：若钼价从高

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