报告目录
核心概览市场共识 vs 分歧多空辩论一、公司基本概况与商业模式拆解1.1 公司概况1.2 历史沿革1.3 股权与治理1.4 核心资产1.5 商业模式拆解二、上涨逻辑三、业务结构分析与价值诊断3.1 各业务板块拆解（2025年）3.2 分地区收入结构四、核心受益环节与竞争格局4.1 核心受益环节4.2 竞争格局4.3 护城河分析4.4 核心短板五、隐性资产挖掘与估值5.1 隐性资产清单5.2 隐性资产估值六、隐藏的业务逻辑七、业务转型逻辑八、发展前景与市场规模
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甘咨询（000779）深度分析报告
核心概览
一句话逻辑：甘咨询是甘肃省属唯一的工程咨询全过程服务上市平台，整合省内六大设计院资源，覆盖规划咨询、勘察设计、工程监理、工程总承包全链条，2025年新签合同额32.16亿元（同比+10.28%），核心看点在于黄河流域生态保护、西部大开发、城市更新三大战略机遇下的区域龙头价值重估。
市场共识 vs 分歧
市场共识：甘咨询作为甘肃省工程咨询领域龙头，资质齐全（城乡规划甲级、综合勘察甲级、工程监理综合资质等），在省内市场拥有绝对优势（收入占比93.98%），受益于黄河流域生态保护、新时代西部大开发、城市更新等国家战略，区域需求确定性强。
市场分歧：核心分歧在于省外拓展能力和盈利质量。2025年营收20.59亿元（同比+4.15%），但归母净利润1.49亿元（同比-31.32%），扣非净利润1.44亿元（同比-36.4%），增收不增利特征明显。看多观点认为新签合同额增长10.28%（其中省外合同额增长32.98%）预示未来业绩改善，Q4单季净利润同比下降123.89%系一次性因素；看空观点认为工程咨询行业竞争加剧、毛利率承压，省外市场拓展缓慢（2025年省外营收占比仅6.02%），盈利改善缺乏确定性。
催化剂时间表（未来6-12个月）：
| 时间 | 催化剂 | 影响判断 |
|---|---|---|
| 2026年中 | 黄河流域生态保护项目招标 | 验证区域需求是否放量 |
| 2026年Q2 | 新疆分公司运营进展 | 省外拓展能否加速 |
| 2026年8月底 | 2026年中报披露 | 验证毛利率是否触底回升 |
| 2026年底 | "十五五"规划落地 | 西部大开发、城市更新政策力度 |
多空辩论
看多理由：
- 新签合同额增长10.28%：2025年新签合同额32.16亿元（同比+10.28%），其中省外合同额增长32.98%，生态环保、新能源等新业务合同额同比增长17.53%，订单储备充足。
- 区域战略机遇：黄河流域生态保护、新时代西部大开发、城市更新三大战略叠加，甘肃省基建投资需求旺盛。公司承监中川机场三期、G309线西合项目等重点工程，深度服务甘肃发展大局。
- 现金流持续优化：2025年
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