浩物股份（000757）深度分析报告

核心概览

浩物股份的核心概览在于汽车零部件业务（金鸿曲轴）的国产替代与新能源转型弹性叠加汽车销售服务业务（内江鹏翔）的渠道价值重估。公司是国内乘用车发动机曲轴行业的领先企业，曲轴产销量位居国内前列，客户覆盖奇瑞、比亚迪、理想、长安、吉利等主流自主品牌以及日本三菱、宝腾等海外客户。2025年公司归母净利润4775万元，成功扭亏为盈（2024年亏损2001万元），但营收同比下降22.31%至27.93亿元，反映汽车经销板块承压明显。市场关注点在于：曲轴业务能否在新能源转型中持续放量（混动/增程发动机曲轴需求增长），以及经销板块亏损收窄后能否实现盈利修复。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认可金鸿曲轴在发动机曲轴领域的领先地位，特别是自主品牌客户覆盖度高、产能规模优势明显。分歧在于：新能源渗透率持续攀升（2025年国内新能源车渗透率已超50%），纯电动车无需曲轴，曲轴业务中长期增长空间是否被压缩？看多观点认为混动/增程车型曲轴需求仍在增长，金鸿曲轴已切入比亚迪、理想等混动客户供应链；看空观点认为纯电路线不可逆，曲轴业务天花板可见，公司缺乏明确的第二增长曲线。

催化剂时间表（未来6-12个月）：

时间	催化剂	影响判断
2026年4月底	2025年年报披露	已披露，扭亏为盈，曲轴业务表现是关键
2026年8月底	2026年中报	验证曲轴业务增速及经销板块盈利修复
2026年下半年	混动/增程车型销量数据	曲轴需求的核心驱动变量
持续跟踪	金鸿曲轴新客户拓展	比亚迪、理想等客户订单放量情况

多空辩论：

• 看多理由：①金鸿曲轴国内乘用车曲轴领先，客户覆盖主流自主品牌及新能源混动客户，2025年扭亏为盈验证经营改善；②公司总市值约30-40亿元区间，PB约1.8-2.2倍，净资产15.97亿元，估值具备安全边际；③天津国资背景（浩翎汽车持股27.73%），存在资产整合预期。
• 看空理由：①新能源渗透率持续攀升，纯电动车无需曲轴，中长期需求空间被压缩；②汽车经销板块营收同比下降22.31%，拖累整体业绩，经销行业整体承压；③营收规模

...