*ST荣控（000668）深度分析报告

核心概览

*ST荣控的核心特征可以用一句话概括：一家从上海迁址山东青岛的微型房地产企业，在连续两年巨额亏损后通过债务重组和跨境物流转型实现2025年扭亏，当前处于摘帽审核期，核心看点是房地产去化+跨境物流双轮驱动的转型故事与ST摘帽预期。

当前市场共识认为，*ST荣控是一家处于困境反转阶段的微型房企，2025年扭亏主要依赖债务重组收益等非经常性损益，主营业务盈利能力尚未根本性改善。市场分歧在于：看空方认为公司房地产项目集中在非核心城市，去化困难，跨境物流新业务规模小且竞争激烈，扭亏可持续性存疑；看多方则认为公司2025年营收同比增长204.38%至4.06亿元，扣非净利润2502万元也实现扭亏，经营面出现实质性改善，叠加摘帽预期，存在估值修复空间。

催化剂时间表（未来6-12个月）：

时间	催化剂	影响判断
2026年Q2	摘帽审核结果	若成功摘帽，消除退市风险，估值修复
2026年	跨境物流业务进展	广东荣控伟华物流收入能否持续放量
2026年	房地产项目去化	上海及青岛项目销售回款情况
2026年	潜在控股权交易	摘帽后是否存在控制权变更预期

多空辩论：

• 看多理由：① 2025年营收4.06亿元（同比+204.38%），扣非净利润2502万元，经营面出现实质性改善；② 拟每10股派1.6元，体现管理层对经营恢复的信心；③ 跨境物流转型切入跨境电商赛道，顺应行业趋势；④ 总股本仅1.47亿股，市值小，弹性大。
• 看空理由：① 2024年亏损3.68亿元、2023年亏损0.50亿元，历史亏损包袱沉重；② 房地产主业集中在非核心城市，去化压力大；③ 跨境物流新业务刚起步，2024年7月才设立子公司，盈利模式尚未验证；④ 涉及多起诉讼，包括与浦发银行的建设用地使用权转让合同纠纷。
• 我的判断：公司2025年扭亏的可持续性需要持续跟踪，摘帽预期已部分反映在当前股价中，后续需关注跨境物流业务实际贡献和房地产去化进度。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

荣丰控股集团股份有限公司（股票

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