陕国投A（000563）深度分析报告

核心概览

陕国投A的核心概览在于：作为中西部唯一上市信托平台，在信托行业转型期凭借主动管理规模持续扩张实现七年净利润连增，高股息+低估值构成防御安全垫，但业务结构单一、投资收益波动大是核心隐忧。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点认为，陕国投A是信托行业中少有的"转型成功"样本——2025年主动管理信托规模5167亿元，同比增长17.33%，占比提升至82.7%。信托管理总规模6245.85亿元，同比增长8.01%，在行业整体规模收缩的背景下逆势增长。

分歧在于：公司净利润七年连增是否可持续？2025年归母净利润14.33亿元中，自营投资收益贡献了相当比例，市场普遍关注其"主业承压、投资补位"的盈利结构。若剥离投资收益，信托主业利润增速是否足以支撑当前估值水平，是看空与看多的核心分歧点。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年4月底	2025年年报+2026年一季报	验证主动管理规模增速是否延续
2026年中期	信托行业监管政策动向	分类监管新规对行业格局的影响
2026年下半年	陕西省国企改革深化	陕西煤业化工集团资产整合可能性
2026年分红季	年度分红方案	高股息策略的持续性

多空辩论

看多理由：

• 主动管理信托规模连续高增长（2025年同比+17.33%），毛利率提升至64.68%，显示转型成效
• 净利润七年连增，2025年扣非净利润同比+14.8%，经营质量持续改善
• 股息率具备吸引力，2025年内分红达4.6亿元，上市后累计派现金额可观

看空理由：

• 信托行业整体仍处于风险出清阶段，存量风险资产处置压力犹存
• 投资收益在利润中占比较高，波动性大，2025年营收同比仅+0.85%反映主业增长乏力
• 陕西省区域经济增速低于全国平均，本地优质资产供给有限

综合判断：当前估值水平反映了市场对信托行业的谨慎预期，但陕国投A在主动管理转型方面的进展被部分低估，高股息+低估值组合具备一定的防御价值。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

1.1 公司概况

陕国投A（陕西省国

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