唯赛勃（688718）深度分析报告

核心概览

国内极少数同时掌握反渗透/纳滤膜材料、复合材料压力罐、膜元件压力容器三大类核心产品研发及规模化生产能力的高新技术企业，膜元件压力容器与复合材料压力罐领域已形成国内领先、国际知名的市场地位，受益于国产替代+盐湖提锂+半导体超纯水等新兴应用场景拓展，"膜材料+膜壳+压力罐"一体化配套能力构成差异化竞争优势。

核心定位

唯赛勃主营业务为高性能卷式分离膜及配套装备的研发、生产与销售，产品涵盖反渗透/纳滤膜片及膜元件、复合材料压力罐、膜元件压力容器三大类，覆盖家用净水、商用净水、工业水处理、海水淡化、盐湖提锂、半导体超纯水制备等场景。公司是国内极少数同时开展三大类产品研发及规模化生产的企业，产品覆盖逾400种型号。

市场共识 vs 分歧

• 市场共识：公司在膜元件压力容器和复合材料压力罐领域市占率行业前列，与苏伊士、康丽根等国际巨头建立长期合作，"国内领先+海外拓展"逻辑清晰。
• 市场分歧：膜材料国产替代的进度和节奏存在不确定性；家用低端膜竞争激烈，高端工业膜拓展需要时间验证；2025年扣非净利润增速低于归母净利润增速，利润质量有待观察。
• 多空分歧的核心：膜材料国产替代的确定性 vs 海外市场拓展的不确定性。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：主要原材料包括高分子膜材料（聚酰胺等）、玻璃纤维、树脂、聚乙烯等化工原料。公司建立合格供应商管理制度，对核心原材料采购注重与研发协同，与核心供应商建立长期稳定合作关系。上游化工原料价格波动对公司成本端有一定影响。

下游：家用净水领域客户包括苏伊士、康丽根、克拉克集团等国际知名品牌企业；工业水处理领域覆盖盐湖提锂、半导体超纯水制备、海水淡化等高附加值场景；压力罐产品应用于净水、软水设备及工业过滤浓缩分离设备。公司以直销为主（占比超70%）、经销为辅，自有品牌销售与ODM销售并行。

合作关系：与苏伊士、康丽根、克拉克集团等建立长期稳定合作，直销模式覆盖境内外市场，ODM模式依托客户品牌与渠道优势扩大海外份额。

商业模式拆解

收入从哪来？

公司收入主要来源于三大产品线：反渗透/纳滤膜片及膜元件、复合材料压力罐、膜元件压力容器。2025年报

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