思看科技（688583）深度分析报告

核心逻辑

国内三维视觉数字化产品领军企业，专注于高精度、高便携和智能化的三维视觉数字化综合解决方案，产品广泛应用于汽车制造、工程机械、航空航天等领域。2025年营收3.71亿元（+11.65%），净利润0.96亿元（-20.44%），呈现"增收不增利"特征，核心矛盾在于工业端承压与海外客户波动。公司联手拓竹科技布局消费级3D扫描，打开第二增长曲线。

核心定位

公司主营三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售，主要产品包括工业级应用设备和非工业级应用设备。公司在人工智能时代搭建物理世界与数字世界的桥梁，为制造业提供高精度三维数字化解决方案。核心逻辑在于制造业数字化转型加速，三维视觉作为关键工具需求增长，公司作为国内龙头受益。

市场共识 vs 分歧

市场共识：制造业数字化转型趋势明确，三维视觉是关键工具，公司技术实力国内领先，产品线完整度高。华创证券等多家券商对公司给予"强推"评级，目标价168.18元。

市场分歧：2025年净利润下滑20.44%，2026Q1净利润下滑73.02%，盈利能力持续恶化是否为短期现象？工业端承压是否会影响公司长期成长性？消费级3D扫描能否成为新增长引擎？

多空辩论：

• 看多理由：①公司联手拓竹科技布局消费级3D扫描，打开第二增长曲线；②公司技术实力国内领先，产品线覆盖工业级和消费级；③制造业数字化转型加速，三维视觉需求持续增长。
• 看空理由：①2025年净利润下滑20.44%，2026Q1净利润下滑73.02%，盈利能力持续恶化；②工业端承压，国内订单结构中需要验收的项目占比增加，收入确认周期延长；③海外ODM大客户采购额下降，影响收入增长。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系###

上游（原材料供应）：公司主要采购光学元件、传感器、结构件、电子元器件等原材料，用于生产三维扫描设备。公司与多家光学元件和传感器供应商建立了长期合作关系，供应链稳定性较好。三维扫描设备的核心部件为光学镜头和传感器，其质量直接影响扫描精度和稳定性。公司对上游原材料的质量控制标准严格，确保产品性能达到行业领先水平。

下游（客户关系）：公司产品主要服务于制造业企业，客户包括汽车制造、工程机

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