中望软件（688083）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：国产工业软件CAD/CAM/CAE龙头，受益于国产替代政策驱动和信创需求释放，产品矩阵从2D CAD向3D CAD/CAM/CAE全链条拓展，但盈利能力仍处于投入期，需关注产品力提升和客户转化进度。

核心定位：中望软件是国内领先的工业软件企业，核心产品包括2D CAD（中望CAD）、3D CAD（中望3D）、CAM（中望CAD/CAM）、CAE（仿真分析软件）以及教育信息化软件。公司是国内唯一同时拥有完全自主2D CAD和3D CAD内核的工业软件厂商，在国产替代浪潮中处于核心受益位置。2025年软件行业收入8.92亿元（+0.60%），境内收入6.18亿元（占比69.23%），海外收入约2.74亿元（占比30.77%）。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：国产工业软件替代是长期确定性趋势，中望软件作为CAD龙头，在信创和国产替代浪潮中将持续受益
• 分歧点：①2025年扣非净利润亏损1.16亿元，盈利能力何时扭亏？②研发投入占收入比重超过50%，高投入能否转化为产品竞争力？③3D CAD产品力与Autodesk SolidWorks等国际巨头差距多大？

多空辩论：

• 看多理由：①国产替代政策持续推进，信创市场打开增量空间，2026Q1营收+17.30%显示回暖迹象；②公司是国内唯一拥有自主2D+3D CAD内核的企业，技术壁垒高；③毛利率95.97%，软件业务毛利率极高，一旦规模效应显现，利润弹性巨大
• 看空理由：①2025年扣非净利润亏损1.16亿元，持续"烧钱"投入研发（研发费用率51.55%），盈利遥遥无期；②2025年营收仅+0.60%，增长几乎停滞；③3D CAD产品力与国际巨头（Autodesk、达索、西门子）差距明显，客户转化率低

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司核心产品为工业软件，上游主要为IT基础设施（服务器、云计算平台等）和人力资本（研发人员）。无传统意义上的原材料供应商依赖，但需要持续投入研发以保持技术领先。

下游客户：

• 企业客户：制造业企业（汽车、航空航天、机械、电子等）使用CAD/CAM/CAE软件进行产品设计和制造。国内客

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