龙腾光电（688055）深度分析报告

核心概览

龙腾光电是国内中小尺寸液晶显示面板厂商，深耕笔电、车载、工控等差异化市场。公司2025年营收24.99亿元（同比-26.79%），归母净利润-2.08亿元（亏损扩大），经营面临较大压力。核心问题在于全球显示面板行业持续承压，中小尺寸a-Si面板需求疲软、价格竞争激烈，公司虽在车载显示、防窥显示等细分领域有差异化布局，但体量偏小、毛利率偏低（仅6.11%），短期内盈利修复难度较大。公司上市以来一直未有突出业绩表现，ROE持续为负。面板行业属于强周期行业，当前处于底部区间，若行业回暖，小体量厂商弹性可能较大，但前提是公司能够撑过行业寒冬。

核心定位

龙腾光电是国内中小尺寸TFT-LCD面板制造商，主要产品包括笔记本电脑面板、手机面板、车载显示面板和工控显示面板。公司拥有1条第5代TFT-LCD生产线（月产能约12万片基板），产能规模较小，在行业中处于末尾位置。公司定位差异化竞争，重点布局防窥显示、触控一体化、车载显示等细分市场。2020年在科创板上市，募资15亿元用于IGZO技改项目，瞄准高端笔电面板需求。公司产品广泛应用于笔记本电脑、手机、车载显示、工控显示及智慧互联等终端领域。

市场共识 vs 分歧

市场共识：显示面板行业整体承压，中小尺寸面板价格竞争激烈，龙腾光电作为小体量厂商，盈利能力持续偏弱，短期难以看到业绩拐点。多家机构对公司持谨慎态度。

市场分歧：（1）车载显示是新能源汽车智能化的重要增量市场，公司车载面板业务是否有翻盘机会？（2）IGZO技改项目能否帮助公司在高端笔电面板领域打开局面？（3）面板行业周期何时触底回升，回升后公司能否充分受益？

多空辩论：

看多理由：

• 车载显示受益于新能源汽车放量和智能化趋势，公司深耕车载面板多年，具有一定客户基础
• IGZO技改项目瞄准高端笔电面板，若成功落地，可能改善产品结构和盈利能力
• 面板行业周期底部，若需求回暖，公司作为小体量厂商弹性可能较大

看空理由：

• 2025年营收同比-26.79%，亏损扩大至2.08亿元，经营压力持续加大
• 毛利率仅6.11%，行业排名第50，盈利能力处于行业末尾
• 产能规模偏小（5代线），难以实现规模效应，在行业整合中处于不利地位
• LCD面

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