杰普特（688025）深度分析报告

核心概览

一句话逻辑：中国MOPA脉冲光纤激光器开创者，从激光器单品突破向"激光+光通信+智能装备"三位一体平台型公司进化，核心受益于激光产业国产替代深化与AI算力基建带动的光纤连接器件需求爆发。

核心定位：国内光纤激光器领域领先企业，产品覆盖脉冲光纤激光器、连续光纤激光器、固体激光器和超快激光器四大品类，同时延伸至激光/光学智能装备和光纤连接器件（MPO/MMC/FAU）。公司2025年实现营收20.74亿元（+42.66%），归母净利润2.79亿元（+110.11%），净利润增速显著高于营收增速，体现出明显的规模效应和降本增效成果。公司已获A公司、M公司、英特尔、国巨股份、厚声电子、意法半导体、风华高科、顺络电子、东山精密、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等全球领先消费电子、半导体、新能源客户的认可。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：激光产业国产替代持续推进，公司作为国产激光器头部企业将持续受益；光纤连接器件业务受益于AI算力基建（数据中心、CPO技术）带来的需求爆发，是公司第二增长曲线。
• 市场分歧：光纤连接器件业务虽增速迅猛（2025年收入1.43亿元，+560.42%），但体量尚小，能否成为持续高增长的第二曲线存在不确定性；公司拟10亿投建惠州基地，产能扩张节奏与下游需求匹配度待观察。

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司核心原材料包括光纤、泵浦源、光学元件、电子元器件等。光纤主要供应商为长飞光纤等光纤光缆龙头；泵浦源等核心光学器件依赖海外供应商（如II-VI/Coherent、Lumentum等），国产替代正在推进中。公司与上游供应商保持稳定合作关系，2025年半年报显示前五大供应商采购占比约89.44%，集中度较高，存在一定的供应链依赖风险。

下游：公司产品广泛应用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工（服务A公司、M公司、英特尔、国巨股份等）、新能源动力电池精密加工（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等）、消费电子组装检测（苹果供应链）、光通信（数据中心光纤连接器件）等领域。客户以全球头部半导体、消费电子、新能源企业为主，客户质量高但集中度也较高。

商业模式拆解

**收入从哪来？

...