新光光电（688011）深度分析报告

核心概览

军工光电领域核心供应商，脱胎于哈工大光学精确制导国家课题组，在光学制导、光学仿真、激光对抗、光电测试四大领域构建完整技术体系，是国内少数能提供"光学制导+仿真验证+光电测试+激光对抗"全链条解决方案的企业。公司2025年实现大幅减亏（净利润-3,766万，同比减亏44.6%），2026Q1营收同比+358%创历史同期最佳，业绩拐点信号明确。市场核心关注点在于：军工订单交付节奏恢复、激光通信新业务布局、以及扭亏为盈时间节点。

核心定位

新光光电是国内军工光电领域的稀缺标的，专注于为武器系统研制提供光学制导、光学目标与场景仿真、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。公司产品广泛应用于导弹精确制导、卫星光学系统、军事仿真测试、激光反无人机等国防领域，核心客户为中国航天科工、中国航空工业、中国电子科技等军工龙头。2026年1月设立全资子公司北京镭穹激光通信科技，进军卫星互联网激光通信赛道。

市场共识 vs 分歧

市场共识：公司军工技术壁垒深厚，客户资源优质（A级供应商认证），2026Q1业绩爆发验证订单恢复逻辑；激光通信布局打开长期想象空间。

市场分歧：

• 看多方认为军工周期触底+激光通信卡位，公司有望迎来业绩与估值双击
• 看空方认为公司连续亏损三年，资产负债表虽健康但盈利拐点仍需验证，激光通信业务落地时间较长

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游供应商：公司主要采购光学元件、电子元器件、精密机械零部件等，供应商较为分散，不存在严重依赖单一供应商的情况。公司设立北京镭穹后，上游新增激光器件、光机组件等采购需求。

下游客户：前五大客户为中国航天科工、中国航空工业、中国电子科技等军工龙头，合计销售额占比74.02%。其中中国航天科工集团一家销售占比达38.01%，且公司已获其A级供应商认证。军品客户具有高度粘性，"型号绑定"特性使得产品一旦进入供应链极难被替换。

商业模式拆解

收入从哪来？→

2025年公司实现营业收入1.16亿元，同比下降32.56%。收入结构为：军品收入约1.03亿元（占比约89%），民品收入约951万元（占比约8%），其他业务收入324.80万

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