新亚电子（605277）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑：精密电子线材龙头，以高频高速铜缆连接线切入AI算力赛道，通过安费诺绑定英伟达/戴尔供应链，受益于全球AI服务器铜缆连接需求爆发，构建"消费电子+汽车电子+AI算力"的三驾马车增长格局。

核心定位：公司成立于1987年，总部位于浙江乐清，是国内精密电子线材领先企业，2021年在上交所主板上市。核心产品包括消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材及特种线材等。2025年以来，公司凭借高频高速铜缆连接线成功切入AI算力赛道，成为英伟达供应链核心供应商，通过安费诺为戴尔供应适配PCIe 7.0的高频高速铜缆连接线。

市场共识 vs 分歧：

• 市场共识：AI算力+汽车电子双轮驱动逻辑清晰，2025年净利润同比+44.11%的业绩高增已验证增长逻辑。英伟达Rubin架构对短距/背板高速铜缆需求翻倍，公司作为核心供应商将持续受益。
• 市场分歧：2026Q1净利润同比下降5.91%（扣非-5.76%），业绩增速环比放缓，市场担忧AI铜缆订单的持续性和盈利质量。同时，传统消费电子线材业务增长乏力，公司能否持续享受AI红利存在不确定性。

多空辩论：

• 看多理由：
  1. AI铜缆连接是确定性趋势，英伟达Rubin架构对短距铜缆需求翻倍+，公司作为核心供应商订单确定性高；
  2. 2025年净利润+44.11%，扣非+44.95%，盈利质量高，ROE达13.91%，经营现金流3.72亿元健康。
• 看空理由：
  1. 2026Q1净利润同比-5.91%，增速环比放缓，市场担忧AI铜缆订单的可持续性；
  2. 消费电子线材业务增长乏力，公司面临传统业务下滑和新业务波动的双重压力。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司主要原材料包括铜材（铜杆、铜丝）、绝缘材料、护套料等。铜材是核心原材料，价格波动对成本影响较大。公司通过规模化采购和供应链管理，一定程度上对冲了铜价波动风险。

下游：公司产品面向多个下游领域：

1. 消费电子：手机、电脑、家电等消费电子产品线材
2. 汽车电子：汽车线束、车载电子连接线等
3. AI算力：通过安费诺为英伟达/

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