至正股份（603991）深度分析报告

核心概览

国内线缆用高分子材料领先企业，2026Q1营收同比暴增1650%（从5400万增至8.96亿），实现扭亏为盈（归母净利润5096万元）。公司正从传统电缆材料向半导体设备和材料领域转型，已完成工商变更更名为"深圳市领先半导体科技产业股份有限公司"，战略转型意图明确。2025年营收5.5亿元（同比+51%），但扣非净利润亏损9644万元，核心业务盈利仍待验证。半导体转型是市场关注的核心逻辑，但实质进展仍需跟踪。

核心定位

至正股份成立于2004年，2017年上市（603991），是国内线缆用高分子材料制造企业，产品包括环保电缆料、热缩材料等，客户为大型电线电缆生产企业。公司是上海市高新技术企业、科技小巨人企业，"至正""Original"品牌为环保电缆材料行业知名品牌。2025年以来公司积极推进向半导体设备和材料领域的战略转型，已更名为"深圳市领先半导体科技产业股份有限公司"，经营范围新增半导体设备制造、电子专用材料、人工智能软件开发等。2026Q1业绩爆发式增长（营收+1650%），可能与半导体业务并表或大单确认有关。

市场共识 vs 分歧

市场共识：市场关注点集中在半导体转型预期上。公司更名和经营范围变更为转型提供了信号，2026Q1营收暴增可能意味着新业务开始贡献收入。综合判断5.7分，打败74%的股票，显示市场情绪偏积极。

市场分歧：2025年扣非净利润亏损9644万元，核心传统业务仍在亏损；半导体转型尚处早期，实质进展不明确；2026Q1营收暴增的具体来源和可持续性存疑；股价约126元（高送转前），估值处于高位。

多空辩论：

• 看多理由：半导体转型方向明确，公司已更名并变更经营范围；2026Q1业绩爆发式增长，新业务可能已开始贡献收入；电线电缆行业受益于电网投资和新能源建设，传统业务有支撑
• 看空理由：2025年扣非亏损近1亿元，传统业务盈利困难；半导体转型需要大量资金投入，公司体量偏小（注册资本仅1.5亿）；高送转后股本扩张可能稀释每股价值；龙虎榜显示机构卖出大于买入

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：电线电缆材料的上游为石化产品（聚乙烯、EVA、炭黑等）和化工原料。原材料价

...