麦迪科技（603990）深度分析报告

核心概览

国内急危重症医疗信息化龙头，DoCare系列临床信息系统覆盖手术室、ICU、院前急救等核心场景，2025年实现扭亏为盈（归母净利润3916万元）。公司正从传统医疗信息化向"低空经济+人形机器人"双赛道转型，布局直升机/无人机低空救援和医疗康养机器人，打开了全新的增长想象空间。2025年营收3.01亿元虽同比下滑35%，但扣非净利润实现102%增长，核心业务盈利能力改善明显。

核心定位

苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司成立于2005年，2016年上市（603990），是国内急危重症医疗信息化领域的细分龙头。核心产品DoCare系列临床信息系统广泛应用于手术室（OR）、重症监护室（ICU）、院前急救和院内急诊，覆盖全国数百家三甲医院。公司同时布局两大新赛道：一是低空经济（直升机/无人机应急救援），二是人形服务机器人在医疗康养领域的应用。公司为江苏省"专精特新"企业，承担过国家"十二五"863课题和工信部人工智能揭榜挂帅项目。

市场共识 vs 分歧

市场共识：机构看好公司医疗信息化核心业务的稳定性，以及低空经济、人形机器人两大新赛道带来的估值弹性。国盛证券2026年3月给出"买入"评级，华创证券2026年4月给出"增持"评级。已有28家主力机构持仓，占流通A股16.19%。

市场分歧：公司2025年营收同比下滑35%，传统医疗信息化业务面临行业景气度下行压力；新业务（低空经济、人形机器人）尚处早期，收入贡献有限；2026Q1净利润同比-83.7%，扣非虽增长26%但绝对金额仅319万元，盈利基础薄弱。

多空辩论：

• 看多理由：2025年扣非净利润同比+102%，核心业务盈利能力改善；低空经济政策催化明确，公司已有实际布局（直升机救援、无人机急救）；人形机器人概念稀缺性，公司产品可直接应用于医疗康养场景
• 看空理由：营收连续两年大幅下滑（2024年-35%、2025年-35%），传统业务萎缩严重；新业务尚无实质收入贡献，概念大于实质；PE估值因低利润基数而失真，实际PS估值偏高

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：公司核心上游为IT硬件设备（服务器、网络设备、医疗终端）和软件开发工具。作为软件

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