金鸿顺（603922）深度分析报告

核心逻辑

金鸿顺是一家专注于汽车车身和底盘冲压零部件的制造商，产品涵盖车身结构件、底盘冲压件及相关模具。2025年实现营业收入6.39亿元（同比-26.33%），归母净利润-1.02亿元（同比-782.94%），扣非净利润253.22万元（同比+109.73%）。公司2026年4月30日起被实施其他风险警示（ST），股票简称变更为"ST金鸿顺"。核心风险在于控股股东违规借贷导致公司涉诉、计提大额坏账准备，实控人刘栩失联，控股股东股份被司法轮候冻结。扣非后净利润虽微幅盈利，但营收大幅下滑、治理风险突出，属于典型的困境反转观察标的。

核心定位

国内汽车车身和底盘冲压零部件供应商，新晋国家级专精特新"小巨人"企业，拥有超高强度钢冷冲压模具技术优势。2025年营收6.39亿元（同比-26.33%），归母净利润-1.02亿元。2026年4月起被实施ST风险警示，控股股东违规借贷涉诉、实控人失联、股份被司法冻结，公司治理面临重大不确定性。

市场共识 vs 分歧

市场共识：金鸿顺目前的核心问题是治理风险而非经营风险。控股股东违规借贷导致公司被卷入诉讼、计提大额坏账，实控人刘栩失联进一步加剧不确定性。ST标识实施后，市场关注度提升但风险偏好极低。

市场分歧：

• 分歧一：控股股东违规借贷的坏账计提是否充分。2025年业绩预亏主因是"控股股东违规借贷导致公司涉诉等事项计提坏账准备"，预亏8240万-1.236亿元。市场对公司是否还有未披露的潜在诉讼和坏账计提存在分歧。
• 分歧二：实控人失联后公司治理能否恢复正常。刘栩失联后，公司管理层的稳定性和决策效率受到质疑，是否有其他股东或管理层能够稳定局面是关键。
• 分歧三：主营业务是否具备持续经营能力。扣非净利润253.22万元（微利），但营收同比-26.33%，汽车冲压零部件主业在行业竞争加剧背景下的生存能力存疑。

多空辩论

看多理由：

1. 扣非净利润转正：2025年扣非净利润253.22万元，同比+109.73%，说明主营业务本身并未亏损，经营层面仍有盈利能力。产品结构优化、原材料价格下降及固定成本管控带来改善。
2. 技术资质认可：新晋国家级专精特新"小巨人"企业、苏州市工业设计中心，全年新增专利16项，

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