交建股份（603815）深度分析报告

核心逻辑

安徽省属国有控股交通工程施工企业，以公路、桥梁、隧道等交通基础设施建设为主业，深度受益于安徽省"十四五"综合交通规划和长三角一体化基建投资。2025年因大额资产减值导致业绩巨亏（EPS -7.83元），股价累计下跌超46%，当前处于利空出尽后的修复阶段。2026年Q1营收6.34亿元、同比-19%，归母净利同比-73.6%，业绩仍在筑底，但新签合同额逐步恢复，经营现金流边际改善，市场关注点在于减值风险是否充分释放、2026年能否实现盈利修复。

核心定位

安徽省交通工程施工骨干企业，具备公路工程施工总承包特级资质、公路行业设计甲级资质等核心资质，业务覆盖公路、桥梁、隧道、市政等工程领域，客户以安徽省交通控股集团等国有平台为主，区域市场地位稳固。

市场共识 vs 分歧

市场共识：交建股份是安徽省交通基建核心施工方，区域订单来源稳定；2025年大额减值后资产质量显著出清，2026年有望轻装上阵。

市场分歧：看多观点认为减值一次性计提后业绩弹性大，安徽省交通投资持续放量（合新高铁、沿江高速等重大项目）将带动订单增长；看空观点认为公司毛利率长期偏低（10%以下），应收账款周转压力大，且2025年亏损后净资产大幅缩水，短期修复确定性不足。

多空辩论

看多理由：

• 2025年EPS -7.83元已充分反映减值风险，2026年Q1 EPS 0.0927元虽同比下滑但已恢复盈利，资产质量改善逻辑成立
• 安徽省2026年交通固定资产投资计划超1000亿元，合六高速、沿江高速芜湖段等重大项目陆续开工，公司作为省属骨干企业有望持续获取订单
• 5月13日公告中标1573万元项目，5月7日合新高铁项目中标4.10亿元，订单恢复信号明确

看空理由：

• 2025年巨亏后每股净资产从3.80元降至2.45元，降幅超35%，资本实力显著削弱，可能影响后续项目承接能力
• 2026年Q1营收6.34亿元同比-19.59%，归母净利同比-73.6%，经营恢复力度偏弱
• 行业竞争加剧，央企（中交、中铁）持续下沉区域市场，地方企业份额承压

---

一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

上游：主要原材料为沥青、水泥、钢材、砂石等建材，

...