浙江鼎力（603338）深度分析报告

核心逻辑

浙江鼎力是全球高空作业平台行业前十、中国唯一上榜企业，国内高空作业平台民营龙头，产品涵盖剪叉式、臂式、桅柱式等全品类，远销全球80多个国家和地区。公司在关税扰动背景下展现强劲韧性——2025年营收85.75亿元（同比+10%）、归母净利润18.99亿元（同比+16.6%），海外收入占比约75%且逆势增长16.45%，核心逻辑在于：北美高机市场需求复苏（联合租赁2026年资本开支规划43-47亿美元，同比+3-12%）、欧盟双反观望情绪消解、国内产能对美关税总承受能力约100%（当前85%），以及新兴市场和非高机板块（船坞除锈机器人等）拓展贡献增量。

市场共识 vs 分歧

市场共识：浙江鼎力是全球高空作业平台行业龙头之一，国内市占率第一，海外收入占比约75%；公司在北美市场具备关税承受能力，欧盟双反影响逐步消化；数据中心与电力基建项目催化下，美国下游需求良好。

市场分歧：

• 看多理由：（1）北美高机市场需求复苏，联合租赁2026年资本开支规划43-47亿美元（同比+3-12%），鼎力对美备库充分，随关税影响消化业绩将逐步释放；（2）欧盟双反税率业内最低，有望受益行业价格普涨和份额提升；（3）新兴市场和非高机板块（船坞除锈机器人等）拓展贡献增量，打开中长期成长空间。
• 看空理由：（1）国内头部租赁商缩减资本开支，行业景气下行，2025年国内营收同比下降14%；（2）关税不确定性持续，若美国进一步提高关税或扩大征税范围，可能影响北美业务盈利；（3）高空作业平台行业竞争加剧，国内JCB、临工等企业加速进入，可能挤压市场份额。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

浙江鼎力成立于2005年，总部位于浙江德清，2015年在上海证券交易所上市。公司从事各类智能高空作业平台的研发、制造、销售和服务，产品涵盖剪叉式、越野剪叉式、直臂式、曲臂式和桅柱式高空作业平台，以及高空取料平台等，广泛应用于建筑业、商业、工业等领域，并延伸至国防军工领域。

上游：公司上游主要为液压件、电机、电控、钢材、轮胎等原材料和零部件供应商。核心零部件如液压泵阀、电控系统等部分依赖进口（如德国博世力士乐、意大利阿托斯等），但国产化率逐年提升。原材料成本占总

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