日月股份（603218）深度分析报告

核心逻辑

全球风电铸件龙头，年产超70万吨铸造产能规模位居行业第一，深度绑定金风科技、远景能源、西门子歌美飒等全球头部风机整机厂商，以大型球墨铸铁铸造技术为核心壁垒，锚定风电装机高景气与机组大型化趋势，构建"铸造+精加工+装配"一体化交付产业链，同时向核乏燃料容器、高温合金等高端装备核心材料领域拓展，形成"风电主业稳健增长+高端新材料第二曲线"的双轮驱动格局。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点将日月股份定位为风电零部件板块的"量增逻辑"标的——全球风电装机持续创新高，铸件出货量同步扩张，规模效应驱动盈利改善。天风证券2025年5月研报给予"增持"评级，预测2025-2027年归母净利润分别为10.4亿、11.1亿、12.2亿元，对应当时股价PE约12倍。

分歧在于：看多方认为公司2025年扣非净利润同比增长56.77%，已验证"量利齐升"逻辑，且重启22万吨精加工项目、布局装配环节将进一步提升附加值和客户粘性；看空方则关注2025年归母净利润同比下降11.3%（剔除2024年处置子公司2.73亿元投资收益后，扣非利润实际增长），以及2026年Q1营收同比下滑12%、净利润同比下滑29%，短期业绩承压是否意味着行业景气度拐点临近。此外，2026年初原材料树脂等辅材价格上涨对毛利率的传导压力也是市场担忧焦点。

多空辩论

看多理由：

1. 全球风电装机高景气延续，国信证券预测2026年国内陆风新增装机120GW（同比+10%）、海风11-15GW（同比+40%），公司产量突破70万吨创历史新高，直接受益于行业需求扩张。
2. 一体化交付能力持续强化——重启22万吨精加工项目匹配铸造产能，新增装配募投项目构建"铸造+精加工+装配"全产业链，打破单一环节局限，增强客户粘性和产品附加值。
3. 高端新材料突破——核乏燃料容器铸件中标西核设备M6号容器项目（约1.6亿元），高温合金项目2025年下半年已与院所达成战略合作共建研发中心，2026年启动产业化，打开航天航空、燃气轮机等高壁垒市场。

看空理由：

1. 2026年Q1营收11.42亿元同比下滑12%（剔除退出辽材生铁业务因素后基本持平），归母净利润8488万元同比下滑29%，受汇兑损益及信用减值损失双重拖累，短期盈利承压。 2

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