常润股份（603201）深度分析报告

核心逻辑

常润股份是国内商用车千斤顶龙头和全球知名汽车零部件制造商，主营汽车维修保养设备与工具、汽车配套零部件的研发、生产与销售。2025年实现营业收入30.53亿元（同比+1.36%），归母净利润2.16亿元（同比-12.05%），扣非净利润受汇率波动和原材料成本影响承压。公司核心看点在于全球化布局提速（泰国生产基地投产上量）、新能源及跨境电商业务拓展，以及国内汽车保有量增长带来的后市场机遇。当前总市值约33亿元，对应2025年PE约15倍，估值处于行业中低水平。

核心概览在于：作为全球千斤顶行业龙头，公司凭借规模化制造和全球化销售网络占据竞争优势，泰国生产基地投产后有望规避贸易壁垒、提升海外市场份额；国内汽车保有量超3.5亿辆、平均车龄持续增长，汽车维修保养后市场空间广阔；新能源零部件业务向比亚迪、上汽、广汽等供货，形成第二增长曲线。

市场共识 vs 分歧

市场共识：常润股份是千斤顶细分行业龙头，全球化布局领先，泰国生产基地投产将提升海外竞争力。国内汽车后市场增长确定性强，公司有望受益。

市场分歧：看多观点认为泰国基地投产后产能释放，全球化布局进入收获期；新能源零部件业务快速增长；国内汽车保有量增长带动后市场需求，公司作为国内千斤顶龙头地位稳固。看空观点认为2025年净利润下降12%、2026年Q1净利润下降36.7%，业绩持续承压；汇率波动和原材料成本侵蚀利润；OEM配套业务毛利率偏低，跨境电商业务尚未形成规模。

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

公司上游为钢材、铝材等原材料供应商，以及液压元件、电气元件等零部件供应商。下游涵盖全球汽车后市场（DIY消费者、维修店、连锁店）和汽车整车厂（OEM配套）。

客户方面，OEM配套业务主要向比亚迪、上汽、广汽等新能源汽车客户供货；后市场业务客户覆盖北美、欧洲、东南亚等全球主要汽车市场，通过跨境电商、经销商网络等多渠道销售。2025年公司在泰国罗勇府新购土地约60亩，推进泰国生产基地二期工程建设。

商业模式拆解

收入从哪来？ 2025年营收30.53亿元，分产品：商用千斤顶及工具约10.95亿元（占比36.3%），汽车配套零部件约16.5亿元（占比54%），专业汽保维修设备约2.77亿元（占比

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