中重科技（603135）深度分析报告

核心逻辑

中重科技是国内型钢、带钢轧制智能装备领域的头部民营企业，核心产品为热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制自动化生产线及成套设备，产品广泛应用于钢铁行业。公司是国内冶金装备行业实现高端装备进口替代的核心企业，在型钢智能装备细分领域市占率位居行业前列。

2025年公司营收骤降60.2%至3.8亿元，归母净利润亏损2203万元，陷入周期底部。但核心看点在于：国内钢铁行业进入存量技改周期，叠加钢铁行业正式纳入全国碳交易市场倒逼低碳装备升级，海外市场（印度、东南亚、中东）钢铁产能加速扩张为公司带来增量空间。2025年9月公司成立控股子公司中重灵希机器人，切入工业机器人及柔性自动化生产线赛道，拓展非冶金行业通用装备市场。

核心定位：国内型钢、带钢轧制智能装备细分龙头，冶金智能装备进口替代核心企业，正从单一冶金装备供应商向"冶金装备+机器人自动化"双轮驱动转型。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认为，中重科技2025年业绩亏损主要受国内钢铁行业周期下行影响，下游热轧产线投资大幅缩减，短期业绩承压明显。机构关注点集中在海外订单交付节奏和机器人新业务的落地进度。

市场分歧在于：看多观点认为公司在手海外订单充足（印度、东南亚多个标志性项目已落地），2026年起海外收入有望显著放量，叠加钢铁行业规范条件2025版倒逼设备更新，国内存量技改市场将逐步释放；看空观点认为国内钢铁产能整体供过于求，下游盈利持续性存疑，设备端需求传导需要较长时间，且机器人新业务尚处起步阶段，短期难以贡献有效收入。

看多理由：

• 印度2030年3亿吨产能扩张计划（来源：印度钢铁部《国家钢铁政策》），2025年印度粗钢产量1.649亿吨同比+10.4%，新兴市场钢铁产能建设持续加速，公司海外订单储备充足
• 钢铁行业正式纳入全国碳交易市场（2025年3月生态环境部发布），碳成本倒逼钢铁企业加大短流程电炉、余热回收、节能降耗轧制装备投入，公司短流程轧制装备具备差异化竞争优势
• 2025年9月成立中重灵希机器人子公司，切入工业机器人及柔性自动化生产线赛道，打开非冶金行业市场空间

看空理由：

• 2025年全国粗钢产量9.61亿吨同比下降4.4%，6年来首次跌破10亿吨，国内钢铁行业需求连续5年下滑，下游设备投资意愿持

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