剑桥科技（603083）深度分析报告

核心逻辑

剑桥科技是国内领先的光通信设备与高速光模块制造商，核心定位为全球AI算力基础设施光模块核心供应商，A+H股双重上市（A股代码603083，H股代码06166）。公司长期深耕宽带接入、无线网络、高速光模块三大核心业务，2025年高速光模块业务收入同比大增240.85%，成为业绩增长的核心引擎。市场核心关注点在于：公司完成第二代硅光800G系列产品量产、1.6T光模块客户送样，硅光芯片、CW激光器等关键器件认证落地，技术卡位精准；2025年营收48.23亿元（同比+32.07%），归母净利润2.63亿元（同比+58.08%），扣非净利润2.59亿元（同比+71.09%）；2026年Q1营收12.87亿元（同比+43.98%），归母净利润1.18亿元（同比+276.44%），业绩爆发式增长。LightCounting预测2026年800G光模块出货量将增长一倍以上，1.6T光模块将从2025年小基数增长至数千万端口，行业景气度持续高企。

市场共识 vs 分歧

市场共识：剑桥科技是AI算力基础设施光模块赛道的重要参与者，800G光模块已实现批量发货，1.6T光模块进入客户送样阶段。公司境外业务收入占总营收超90%，深度绑定北美核心客户。华鑫证券给予"买入"评级，预计2025-2027年EPS分别为0.75元、2.67元、4.37元；国泰海通同样给予"买入"评级，预计2025-2027年EPS分别为0.75元、5.02元、9.38元。近一年股价累计涨幅超过350%，4月22日盘中创下176.86元/股的历史新高。

市场分歧：多空分歧的核心在于估值水平与技术迭代风险。看多观点认为，AI算力需求持续爆发，全球云厂商资本开支持续扩张，800G/1.6T光模块需求旺盛，公司作为核心供应商将持续受益；1.6T光模块放量将推动2026-2027年业绩爆发式增长；A+H双重上市提升国际化形象和融资能力。看空观点则认为，客户集中度过高（北美核心客户占比极高），单一客户订单波动可能对公司业绩产生重大影响；光模块行业技术迭代速度快，若1.6T后续技术路线（如CPO、LPO）变化，公司可能面临技术落后风险；经营性现金流为负（2025年-4.71亿元），因业务扩张和战略性备货导致资金压力增大；当前市值约423

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