中创智领（601717）深度分析报告

核心逻辑

中创智领（原"郑煤机"，2025年7月正式更名）是全球规模最大的煤矿综采装备研发制造企业和国际领先的汽车零部件制造企业，2025年营业总收入413.85亿元，归母净利润42.93亿元，均创历史最佳水平。公司形成煤矿机械、汽车零部件、工业智能三大核心业务板块，煤机板块液压支架市占率领先，汽车零部件板块2025年营收200.48亿元首次超过煤机板块，工业智能板块以恒达智控为核心打造百亿级增长极。

核心概览在于：公司估值水平显著低于同行（2025年PE约9倍，PB约1.7倍），分红比例超过50%（2025年拟派现22.32亿元，股息率约5-6%），具备高股息+低估值的安全边际。同时，煤机板块受益于煤矿智能化建设持续深化，成套化订单稳步增长；汽车零部件板块索恩格（SEG）2025年扭亏为盈（净利润3.57亿元，同比增加3.39亿元），新能源转型取得实质性突破；工业智能板块向船舶、港机、钢构等行业拓展，形成可复制的数字化转型范本。三重增长曲线协同发力，估值修复空间显著。

市场共识 vs 分歧

市场主流观点：中原证券等机构给予"买入"评级，核心逻辑是煤机业务稳健增长+汽车零部件盈利改善+高股息低估值。预测2025-2027年归母净利润分别为43.53亿/47.54亿/51.65亿元，对应PE约9.35/8.56/7.88倍。

市场分歧：

• 看多观点认为：煤机智能化建设进入加速期，成套化订单带动液压支架及关联设备销售持续增长；SEG扭亏为盈标志着汽车零部件板块盈利拐点已至；公司PE仅9倍左右，远低于行业平均，估值修复弹性大。
• 看空观点认为：煤炭价格震荡下行，煤机设备市场需求面临下行压力；SEG虽扭亏但基数较低，汽车零部件板块整体盈利能力仍偏弱；工业智能板块尚处培育期，百亿级目标实现存在不确定性。

多空辩论

看多理由：

1. 煤机智能化红利：中国煤矿智能化建设进入加快发展阶段，液压支架是煤机四机一架中价值量最大的产品。公司作为液压支架龙头，成套化项目订货保持平稳，2025年煤机板块营收191.82亿元（+9.44%），净利润31.04亿元。
2. SEG扭亏为盈：索恩格2025年实现营业收入131.49亿元（+5.88%），净利润3.57亿

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