吉林高速（601518）深度分析报告

核心逻辑

一句话逻辑

吉林省唯一高速公路上市公司，拥有长平高速（至2040年）和长春绕城高速西北环（至2031年）两条核心路产，合计收费里程151.7公里，得益于区位优势和国资背景，现金流稳定，负债率仅8.13%，2025年股息率约4.5%，是低估值、高股息的防御型标的。

核心定位

吉林高速是吉林省唯一一家从事高速公路、桥梁等交通基础设施投资、经营和管理的国有控股上市公司，实际控制人为吉林省人民政府国有资产监督管理委员会。公司主营业务为收费公路的投资、开发、建设和经营管理，核心资产包括长春至四平高速公路（长平高速）以及长春绕城高速公路西北环，管理的收费公路总里程为151.7公里。长平高速是东北三省相互联系的重要路段，连接长春与四平，与沈四高速公路、长吉高速公路相连，区位优势明显。

市场共识 vs 分歧

市场共识：

• 高速公路行业属于成熟的防御型行业，现金流稳定，适合长期持有获取股息收益
• 吉林高速作为国企，经营稳健，财务风险极低（资产负债率仅8.13%）
• 核心路产地理位置重要，车流量有基本保障

市场分歧：

• 成长性不足：自2010年上市以来，核心资产14年间未新增路产，依赖存量资产运营
• 收费期限渐近：长春绕城高速西北环收费期限至2031年10月15日，仅剩约5年，市场担忧到期后的资产处置问题
• 关联交易占比较高，独立性受关注
• 2025年营收和净利润双降（营收降7.85%，净利润降8.91%），业绩承压

多空辩论：

看多理由：

1. 估值极低，安全边际充足：截至2026年5月，吉林高速股价约2.94元，市盈率（PE-TTM）约10倍，市净率（PB）约0.9倍，低于行业平均水平，估值修复空间存在
2. 高股息率防御属性：2024年每股分红0.086元，按当前股价计算股息率约4.5%，高于银行理财收益，适合稳健型投资者
3. 财务结构极为稳健：资产负债率仅8.13%，在28家高速公路上市公司中排名第1（最低），现金流充沛，抗风险能力强

看空理由：

1. 成长天花板明显：核心路产14年未扩容，通行费收入已过高增长期，2025年营收同比下降7.85%，增量空间有限
2. 收费期限风险：

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