宝胜股份（600973）深度分析报告

核心概览

宝胜股份的核心概览在于：中航工业旗下唯一电缆上市平台，传统线缆业务提供规模底座，航空电缆、海底电缆、超导电缆三大高端赛道构成弹性增量，2026年Q1营收同比+37%、净利润同比+119%验证了扭亏拐点。 市场共识认为公司是线缆行业龙头，分歧在于低毛利率（3.57%）能否通过高端产品占比提升实现结构性改善。

市场共识 vs 分歧

市场共识：宝胜股份是国内线缆行业头部企业，连续10年入选中国电线电缆产业竞争力十强，连续14年入围《财富》中国500强（2024年位列第354位）。公司背靠中航工业集团，在航空电缆领域具备稀缺的军工资质和技术壁垒。

市场分歧：

• 看多观点：航空电缆（民用航空订单2025年增长241%）、海底电缆（220kV业绩背书+长飞海洋合资）、超导电缆（核聚变装置应用）三大高端赛道处于放量初期，毛利率显著高于传统线缆，有望带动整体盈利结构改善。2026年Q1营收165.09亿元（同比+37%）、净利润4965万元（同比+119%）显示扭亏趋势确立。
• 看空观点：公司毛利率长期在3%-4%区间徘徊，远低于行业平均水平（头部企业6%-8%），核心原因是铜铝原材料成本占比超70%，公司定价能力弱，赚的是"辛苦钱"。2025年仍亏损4388万元，扣非后亏损6592万元，盈利基础尚不稳固。

催化剂时间表

时间	催化剂	影响判断
2026年4月	2026年Q1季报披露	营收同比+37%、净利润同比+119%，验证扭亏趋势
2026年中	长飞（东台）海洋工程子公司投产	海底电缆产能释放，提升海缆市场份额
2026年	低空经济EWIS订单交付	低空装备线缆线束业务有望延续283%高增长
2026-2028年	超导电缆订单交付（核聚变项目）	41亿元超导订单分年交付，贡献高毛利增量
2026年	国网/南网招标结果	2025年国网中标超30亿元（同比+37.6%），关注持续中标能力
2026年	铜价走势	铜价突破10万元/吨创历史新高，成本压力需关注

多空辩论

**看

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