中国高科（600730）深度分析报告

核心概览

中国高科的核心概览在于：公司正处于"教育主业萎缩+实控人变更+半导体跨界布局"的三重转折期。2025年营收仅7804万元（同比-48.18%），归母净利润亏损1.26亿元（同比-358%），已被实施*ST退市风险警示。但公司账面现金充裕（总资产19.04亿元、归母净资产16.79亿元），且2026年2月实控人已变更为东阳市国资委、孙维佳、梁猛等，同时新设高科启芯科技（上海）和高科芯远（湖北）切入半导体领域。市场博弈的核心是——新实控人能否利用公司充裕的现金资源，通过半导体等新兴业务实现"壳资源"的价值重估，还是教育主业持续萎缩最终导致退市。

市场共识 vs 分歧

市场共识：中国高科原为方正集团旗下教育类上市公司，核心业务为医学在线教育（控股子公司英腾教育，运营"考试宝典"平台）和不动产运营（深圳高科南山大厦、上海方正大厦等）。2025年两大主业均出现严重下滑——英腾教育营收3717万元（同比-38.56%），深圳高科南山大厦主要客户合同到期搬离导致出租率下降。公司已被*ST，面临退市风险。

市场分歧：

• 看多观点：公司账面现金充裕（归母净资产16.79亿元，每股净资产2.86元），为资本运作提供了充足弹药；实控人变更为东阳市国资委+民营资本联合体，市场猜测可能注入半导体资产（新设高科启芯、高科芯远已切入集成电路领域）；2025年12月复牌前股价曾3个交易日涨超20%，显示市场对"壳资源+资本运作"存在博弈预期。
• 看空观点：*ST退市风险是实质性威胁——若2026年继续亏损且营收低于3亿元，将面临终止上市；教育主业（英腾教育）市占率持续下滑，商誉已全额计提减值1.68亿元；半导体跨界布局处于极早期（新设公司注册资本仅5000万-1亿元），尚无实际业务和收入；信托资产管理服务合同被解除，历史遗留问题仍在消化。

多空辩论的核心：市场争论的焦点在于——中国高科究竟是一个"现金充裕的壳资源，等待新实控人资本运作"，还是一家"主业萎缩、退市风险迫在眉睫的困境公司"？这本质上是一场关于"壳价值"的博弈。

催化剂时间表（未来6-12个月）

时间	催化剂	影响判断
2026年

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