*ST海华（600243）深度分析报告

核心概览

*ST海华的投资逻辑围绕"新实控人入主+保壳申请撤销+业务双轮转型"三条主线展开。公司原名为青海华鼎，2026年1月完成控制权变更，朗宁宜和（杭州）企业管理合伙企业以零溢价方式取得16.21%表决权成为控股股东，实际控制人变更为祝镓阳、占舜迪、张栋三人。2025年营收3.23亿元同比增长36.59%，扣除后营收3.16亿元，已触及撤销退市风险警示的营收门槛，但归母净利润仍为-8168.29万元，连续四年亏损。公司已于2026年4月28日公告申请撤销退市风险警示，最终能否获批尚待上交所审核。

市场共识 vs 分歧

市场共识在于：公司营收规模已恢复至3亿元以上，新实控人入主后存在资产注入或业务重组预期，天然气板块外延扩张速度较快。分歧在于：一是撤销ST申请能否获批存在不确定性，虽然营收达标但净利润仍为负值，部分投资者认为交易所可能要求更严格的盈利指标；二是新实控人背景相对陌生，祝镓阳等三人此前并无机械制造或能源行业公开履历，市场对其整合能力和资源注入力度存疑；三是天然气板块虽增长迅速，但2025年Q4单季亏损占全年92%（约7529万元），主要因大额资产减值集中计提，未来是否持续存在不确定性。

催化剂时间表（未来6-12个月）

时间	催化剂	影响判断
2026年5月	上交所撤销退市风险警示审核结果	核心事件，决定股票简称能否恢复
2026年5月22日	2025年年度股东会召开	关注新实控人是否提名董事、审议担保额度等
2026年8月	2026年中报披露	验证天然气板块能否持续放量、齿轮箱业务是否企稳
2026年下半年	新实控人资产注入或重组动作	若实施将显著改变公司基本面
2026年	湖南青晔工程机械结构件业务放量	验证"走出去"战略成效

多空辩论

看多理由：

• 营收规模恢复至3.23亿元，同比增长36.59%，扣除后营收3.16亿元已超过3亿元退市红线，撤销ST概率较大
• 新实控人以零溢价取得控制权（协议转让4323万股，占比9.85%），投入成本低，后续有较强动力推动公司价值提升
• 天然气板块通过收购快速扩张，2

...