华电国际（600027）深度分析报告 v1.0

一、公司基本概况

华电国际电力股份有限公司（600027.SH / 01071.HK）是中国华电集团有限公司旗下的常规能源旗舰上市平台，成立于1994年，总部位于北京。公司A+H两地上市，总股本116.12亿股，截至2026年4月27日A股股价约4.71元，总市值约547亿元。

核心定位：中国五大发电集团之一华电集团旗下的核心上市发电平台，以火电（煤电+气电）+抽水蓄能为基本盘，控股装机78GW，是全国规模最大的发电企业之一。

业务结构（2025年年报数据）：

• 售电业务：收入1118.07亿元，占比88.73%，毛利率18.01%
• 售热业务：收入124.58亿元，占比9.89%，毛利率27.87%
• 售煤业务：收入7.90亿元，占比0.63%，毛利率31.14%
• 其他业务：占比约0.75%

股权与治理：

• 控股股东：中国华电集团有限公司，央企背景
• 主要股东：中国华电集团、山东发展投资控股集团、中国证券金融股份有限公司、申能股份有限公司、中国国有企业结构调整基金二期等
• 2025年完成重大资产重组：收购华电江苏能源80%股权、上海闵行100%股权、贵港发电100%股权等16家常规能源公司股权，注入装机约15.84GW
• 2025年8月完成定向增发募集配套资金34.28亿元，用于望亭2×66万千瓦机组扩建及支付重组现金对价

核心资产：

• 控股发电企业55家，控股装机容量7792.43万千瓦（78GW）
• 其中煤电约54GW（占比约69%）、气电约21GW（占比约27%）、水电约3GW（占比约4%）
• 机组布局：山东、江苏、浙江、广东、四川、河北、宁夏等核心经济区域
• 在建及核准装机约11GW：抽水蓄能5.7GW、煤电4GW、气电1.1GW
• 参股华电新能源（601985.SH）约31%股权，享受新能源投资收益

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二、财务数据概览

核心财务数据

指标	2022年	2023年	2024年	2025年
营业收入（亿元）	1071.3	1171.76	1129.94	1260.13

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