壹连科技（301631）深度分析报告

核心逻辑

全球电连接组件细分领域龙头，深度绑定宁德时代（营收占比超70%），以新能源汽车为主轴、储能和低空经济为两翼，构建"电芯连接组件+动力传输组件+低压信号传输组件+FPC"四大产品矩阵。2024年营收39.05亿元（同比+27.01%），2025年全年营收51.49亿元（同比+31.85%），在动力电池装机量持续高增、800V高压架构升级、低空经济产业化的三重驱动下，公司作为宁德时代核心供应商的确定性增长逻辑清晰。

核心定位

深圳壹连科技股份有限公司是全球第四大、中国大陆领先的电连接组件供应商，国内最早实现FPC采样电芯连接组件规模化量产的厂商之一。公司以CCS（电芯连接组件）为核心产品，深度绑定宁德时代（承接其电连接组件70%+采购份额），锚定新能源汽车、储能系统、低空经济三大高景气赛道，构建"先进电连接+全球化产能+材料向上游整合"的核心增长矩阵。

市场共识 vs 分歧

市场共识：壹连科技是宁德时代电连接组件核心供应商，受益于新能源汽车渗透率提升和动力电池装机量增长，业绩确定性较强。2024年11月上市后，机构普遍给予"买入"评级，核心逻辑是绑定龙头客户+产能扩张+低空经济新赛道。

市场分歧：

• 看多观点认为：公司客户集中度虽高（宁德时代占比70%+），但正是深度绑定的体现；低空经济、AIDC、具身智能等新赛道的布局打开远期空间；溧阳、宁德、斯洛伐克等新产能投产将释放规模效应。
• 看空观点认为：客户集中度风险突出，宁德时代议价能力强可能持续压缩供应商毛利率；FPC业务毛利率为负（2025H1为-3.9%），拖累整体盈利；新能源汽车增速放缓可能影响长期增长斜率。

多空辩论

看多理由：

1. 宁德时代核心供应商地位稳固：2024年向宁德时代销售27.53亿元，占营收70.50%。双方合作始于2014年，历经十年磨合，从线束采样组件到FPC采样组件的迭代中持续获得宁德时代嘉奖，客户粘性极强。宁德时代2026年Q1营收同比+52.45%，作为其核心供应商直接受益。
2. 低空经济打开新增长曲线：2024年低空经济首次写入政府工作报告，公司产品已进入联合飞机等头部企业供应链。低空飞行器对轻量化电连接组件需求迫切，公司运用铝基材料、轻型

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