骏鼎达（301538）深度分析报告

核心逻辑

骏鼎达是国内高分子改性保护套管细分领域的龙头企业，核心定位在于：以PET、PA等树脂材料为基础，通过自主研发的功能助剂配方与纺丝、编织、挤出、复合等工艺，为汽车线束系统、流体管路提供耐磨、隔热、屏蔽、防火等多重安全防护。公司深度绑定新能源汽车产业链，与特斯拉等大型新能源厂商建立紧密合作关系，核心增长逻辑锚定"汽车电动化驱动单车价值量翻倍+全球布局打开海外市场"双轮驱动。功能性保护套管在新能源汽车的单车价值量约383元，约为燃油车160元的2.4倍，随着国内新能源汽车渗透率突破40%，公司直接受益于结构性量价齐升。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认可骏鼎达在汽车功能性保护套管领域的龙头地位，认为其核心逻辑在于新能源汽车渗透率提升带来的单车价值量翻倍效应。山西证券等机构给予"买入"评级，看好其全球布局与海外扩张。

分歧在于：看多观点认为公司在新能车套管领域市占率持续提升，且向工程机械、轨道交通、通讯电子等领域拓展打开第二增长曲线；看空观点则担忧燃油车产销量持续萎缩（2024年国内燃油车产量1839万辆，同比下滑），若新能源增速放缓将影响整体增长斜率，同时原材料价格波动对毛利率构成压力。

多空辩论

看多理由：

• 新能源单车价值量翻倍：功能性保护套管在新能源车单车价值约383元，是燃油车160元的2.4倍。2024年国内新能源汽车产量1287万辆，对应套管市场规模49.32亿元，同比+34.78%，结构性增长确定性高。
• 客户壁垒深厚：公司已与特斯拉等大型新能源厂商达成紧密合作，进入其供应链体系需经过 lengthy 认证周期（通常1-2年），客户粘性强，替代成本高。
• 海外市场打开增量空间：公司持续推进全球布局，海外功能性保护套管市场空间广阔，欧美车企电动化转型加速，为公司出口提供增量。

看空理由：

• 燃油车市场持续萎缩：2024年国内燃油车产量1839万辆，同比-10.62%，对应套管市场规模29.42亿元，同比-10.62%。燃油车基本盘持续收缩，若新能源增速不及预期，整体增长将承压。
• 原材料价格波动风险：公司主要原材料为PET、PA等树脂材料，与原油价格高度相关。若原油价格大幅上涨，将直接推高材料成本，挤压毛利率空间。
• 股东减持信号：2025年5月

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