仁信新材（301395）深度分析报告

核心逻辑

仁信新材成立于2011年，位于广东省惠州市大亚湾石化园区内，2023年在深交所创业板上市，是一家专业从事聚苯乙烯（PS）高分子新材料研发、生产和销售的股份制民营企业。公司自成立以来始终聚焦于聚苯乙烯高分子新材料行业，在GPPS（通用聚苯乙烯）领域，除持续向日用品及包装等传统终端客户提供PS普通料树脂外，还重点为下游光学显示、光学照明等光学级高端应用领域提供具备高透光、抗黄变和加工性能突出的扩散板PS专用料和导光板PS专用料，2020年开始逐步向下游大型冰箱家电企业供应PS冰箱透明内件专用料。在HIPS（高抗冲聚苯乙烯）领域，公司自2021年11月起向终端市场大规模供应高抗冲击强度的HIPS普通料产品，2024年公司开发出高光泽壳体HIPS专用料，并已经通过美的、四川长虹等国内头部家电企业的验证，且开始向其提供高光泽高抗冲聚苯乙烯产品。

核心定位：国内聚苯乙烯（PS）高分子新材料领域的重要供应商，专注于GPPS和HIPS两大产品线，产品应用于光学显示、光学照明、冰箱家电、日用品及包装等领域。公司位于大亚湾石化园区，具备原料就近获取的区位优势，产能规模在国产PS厂商中位居前列。但2025年业绩大幅下滑，归母净利润3351万元（同比-37.07%），毛利率持续承压，行业竞争加剧。

市场共识 vs 分歧

市场共识：聚苯乙烯是五大通用塑料之一（PE、PP、PVC、PS、ABS），广泛应用于家电、光学显示、日用品、包装等领域。仁信新材在GPPS光学级专用料和HIPS高抗冲料领域有一定技术积累，产品通过美的、长虹等头部家电企业验证，客户资源较好。公司位于大亚湾石化园区，具备原料就近获取的区位优势。

市场分歧：

• 看多观点认为，公司高光泽壳体HIPS专用料通过美的、长虹等头部家电企业验证，高端产品占比提升有望带动毛利率改善；大亚湾石化园区区位优势明显，原料苯乙烯就近获取，成本优势突出；公司现金流充裕，净资产15.44亿元，负债率低，具备扩产和转型的财务基础。
• 看空观点认为，2025年营收22.06亿元（同比-0.17%）但净利润3351万元（同比-37.07%），盈利能力大幅下滑；毛利率仅约3%（行业极低水平），PS行业同质化竞争激烈，公司缺乏差异化竞争优势；经营活动现金流1

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