矩阵股份（301365）深度分析报告

核心逻辑

国内房地产软装陈设与空间设计领域的头部企业，以创新创意设计能力为核心竞争力，深度服务恒大、万科、碧桂园等头部房地产开发商。公司业务涵盖售楼处、样板间、精装房等地产全场景空间设计与软装陈设，2025年营收7.37亿元同比+39.01%，归母净利润6291.90万元，业绩在房地产下行周期后迎来修复拐点。

核心概览在于：房地产设计装饰行业经历深度出清后，头部设计企业凭借客户资源积累和设计能力优势，在存量改造、商业空间、城市更新等新赛道获得增量机会，行业集中度提升带来估值修复空间。

市场共识 vs 分歧

市场普遍认为矩阵股份是房地产设计装饰细分赛道的代表性企业，2025年营收大幅增长39.01%反映业务恢复态势。机构预测2026年每股收益0.89元，同比增长154.29%，对应净利润1.60亿元，显示市场对业绩持续修复的预期。

分歧在于房地产下行周期对设计装饰行业的长期影响是否已充分消化。看多者认为行业出清后幸存者受益，公司向商业空间、酒店等非住宅领域拓展将打开新增长曲线；看空者认为房地产新开工面积持续下滑，设计装饰行业整体蛋糕在缩小，公司增长更多是阶段性修复而非趋势性反转。

多空辩论

看多理由：

• 2025年营收7.37亿元同比+39.01%，增速显著回暖，软装陈设业务52.29%+空间设计业务46.51%的双轮驱动格局稳固
• 房地产设计装饰行业深度出清，中小设计机构大量退出，头部企业市占率提升，公司作为上市公司具备资金和品牌优势
• 机构预测2026年净利润1.60亿元（+154.29%），对应PE估值具备修复空间

看空理由：

• 公司深度绑定房地产行业，2023年空间设计业务同比-14.76%、软装陈设业务同比-46.32%，受房地产下行冲击明显
• 2024年营收5.30亿元（+0.11%）、归母净利润仅3400万元（-0.75%），ROE仅1.93%，盈利能力偏弱
• 应收账款回收风险，部分合作房地产客户出现流动性问题，坏账计提压力持续存在

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一、公司基本概况与商业模式拆解

上下游关系

矩阵纵横设计股份有限公司（301365）位于深圳市福田区福田保税区，主要从事空间设计与软装陈设服务。

上游供应端： 公司作为设计服务

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