卓创资讯（301299）深度分析报告

核心逻辑

卓创资讯是国内领先的大宗商品信息服务提供商与数据智能应用企业，按2024年收入计算在中国大宗商品信息服务行业中位列第二（市场份额10.6%），其中在能源商品领域排名第一。2025年全年实现营业收入3.56亿元（同比+21%），但归母净利润6564万元（同比-6.90%），扣非净利润5929万元（同比-3.32%），呈现"增收不增利"特征。公司正在推进A+H双城上市（2025年11月递表港交所），同时完成对无锡出类55%股权收购以拓展金属信息服务领域。

核心定位：中国大宗商品信息服务行业第二、能源商品信息服务第一的数据服务商，覆盖能源、化工、农业、金属等25个大宗商品行业、约1,200种商品，经营超800个综合及垂直行业研究主页，发布约95个大宗商品行业指数。累计注册客户超400万家，服务全球500强企业及其下属企业超190家。

市场共识 vs 分歧

市场共识：卓创资讯是中国大宗商品信息服务领域的头部企业，在能源商品信息服务领域具有领先地位（市占率第一），数据资产入表金额达5126万元（2025年末），数据资源价值有望重估。A+H双城上市将提升国际化品牌形象和融资能力。

市场分歧：2025年营收增长21%但净利润下降6.90%，增收不增利的原因是什么？是并购整合期的短期阵痛还是商业模式存在结构性问题？另一方面，数据资产入表5126万元，但数据资源的真实商业价值是否被充分定价存在分歧。港股上市后A+H价差是否会对A股估值形成压制也存在分歧。

看多理由：

• 2025年营收3.56亿元（同比+21%），增速较2024年（3.83%）大幅回升，主要受益于并购无锡出类并表及资讯/数智服务自然增长
• 数据资源入表金额从2024年末的3205万元增至2025年末的5126万元（+60%），数据资产价值持续积累，未来有望通过数据产品化实现变现
• A+H双城上市推进中（2025年11月递表港交所，平安证券独家保荐），港股上市将提升国际化品牌形象，拓展海外客户

看空理由：

• 2025年归母净利润6564万元（同比-6.90%），增收不增利，ROE从10.92%降至10.77%，盈利质量下降
• 资讯服务为传统核心业务，增速放缓（2024年仅增长3.83%），数智服务和

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